استمتعوا بالنشرة الإخبارية “على الهامش” اليوم على Blockworks.co. غدًا احصلوا على الأخبار مباشرة في بريدكم الإلكتروني. اشتركوا في النشرة الإخبارية “على الهامش”.
مرحبًا بكم في نشرة “على الهامش”، التي يقدمها بن ستراك، كيسي واغنر، وفيليكس جوفين. إليكم ما ستحصلون عليه في إصدار اليوم:
هل انتهى الخوف من النمو؟
في الأسبوع الماضي، كان العالم المالي مختلفًا تمامًا. كان الناس على التلفاز يصيحون بضرورة قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الفائدة بين الاجتماعات، مؤكدين أن الركود كان شبه مضمون إذا لم يقطعوا الفائدة فورًا.
- في 8 أغسطس، كانت احتمالات تخفيض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أعلى من تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس.
- الآن نحن في توازن أفضل – مع احتمالية 73% لتخفيض 25 نقطة أساس واحتمالية 26% لتخفيض 50 نقطة أساس.
إذًا، ماذا حدث بين ذلك الوقت والآن، وأين نحن الآن؟
كما ناقشنا في نشرة 6 أغسطس، رأينا ثالث أعلى طباعة لمؤشر VIX في التاريخ وحدوث الكثير من الأحداث الهيكلية في السوق.
لكن القصة الكبيرة كانت أن القليل جدًا من هذه الأحداث تسبب في عدوى داخل المكونات السوقية التي يهمها الاحتياطي الفيدرالي (فروق الائتمان، سيولة سوق الخزانة، أسواق الأموال). وعليه، كما ارتفعت VIX بسرعة إلى 65، عدنا إلى أقل من 20 مرة أخرى.
خلال تلك الفترة، لم يفعل الاحتياطي الفيدرالي شيئًا، ولم يذكر أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة انهيار التقلبات بقوة في ظهورهم الإعلامي. علاوة على ذلك، لم نشهد أي تبادل بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان، مما يعني أنه لم يكن هناك اندفاع نقدي خلال فك عمليات تداول الين:
تبدو هذه الرحلة التي مر بها السوق في الأسبوع الماضي بشكل متزايد وكأنها كانت ذروة حالة من الخوف على النمو، وليست ركودًا. وبالتأكيد ليست شيئًا يتطلب التعرض لمؤشر VIX بدرجة 65. ومع استمرار وصولنا لبيانات اقتصادية جديدة، يصبح من الواضح أكثر أن هذا الخوف من النمو قد انتهى.
سجلنا زيادة شهرية بنسبة 1٪ في مبيعات التجزئة الأمريكية اليوم – وهي أعلى طباعة منذ يناير 2023 وبفارق كبير عن الزيادة المتوقعة بنسبة 0.3٪:
علاوة على ذلك، شهدنا أسبوعين متتاليين من طلبات البطالة الأولية الأقل من المتوقع، مما يشير إلى أن الكثير من تراخي سوق العمل في الشهر الماضي كان موسميًا ومؤقتًا بسبب إعصار بريل:
ما تخبرني به هذه البيانات هو أن المستهلك لا يزال ينفق وسوق العمل في حالة توازن – لكنه ليس ضعيفًا تمامًا.
هذه البيانات تهيئ الميدان لتخفيض مخفف بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، بدلاً من تخفيض بمقدار 50 نقطة أساس الذي كان يُسعر الأسبوع الماضي.
بوضوح، أرى تخفيض 25 نقطة أساس كخطوة تطبيع ستعتبرها السوق إيجابية. لكن تخفيض 50 نقطة أساس أو أكثر قد يُفسر بشكل سلبي بسبب الذعر الضمني المدمج في الخطوة. كما ناقشنا في نشرة 9 يوليو، معرفة نوع التخفيض الذي نشهده هو المفتاح لفهم كيفية تفاعل الأسواق معه.
—فيليكس جوفين
$63 مليون
المبلغ الذي ينبغي أن يكون لدى مُصدر العملات المستقرة المشفرة المربوطة باليورو “Anchored Coins” كضمان. بعض هذه الاحتياطيات كانت مودعة في بنك FlowBank السويسري الذي أفلس الآن، حسبما ذكرت Anchored Coins في بيان. يمكن أن يمثل هذا مشكلة لحاملي التوكنات الذين يتطلعون لاسترداد توكناتهم.
“هناك خطر في حالة وجود نقص، لن يتم الحفاظ على القابلية للاسترداد 1:1، مما سيؤدي إلى خسارة نسبية لحاملي توكنات AEUR”، وفقًا لما ذكرته Anchored Coins.
سيتم تطبيق أي خسائر “بنسب متساوية” على جميع حاملي التوكنات، أضافت الشركة، وفقًا لإرشادات التنظيم السويسرية.
Crypto4Harris يملك “التشفير” ولكن ليس “هاريس”
الجمهوريون ليسوا الوحيدين الذين يمكنهم تمرير سياسة تشفير معقولة، قال زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ تشاك شومر مساء الأربعاء خلال الحدث الافتتاحي للمجموعة المجتمعية “Crypto4Harris”.
في الواقع، شومر واثق بأنه يمكنه “تمرير شيء من مجلس الشيوخ” بحلول نهاية العام. على الرغم من أنه لم يحدد أي مشروع قانون يعتقد أنه يمكن أن يمر من خلال تصويت على الأرض، يقول المطلعون إنه يتحدث عن مشروع قانون من السناتور ديبي ستابينو، التي انضمت أيضًا إلى المكالمة يوم الأربعاء.
في يوليو، ألمحت ستابينو إلى مشروع قانون تشفير جديد خلال اجتماع لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ. (أعلم، لماذا تتحدث الزراعة عن التشفير؟ في الواقع، يتعاملون مع الكثير من القضايا المالية أيضًا.) قدمت الديمقراطية من ميشيغان قانون حماية المستهلك للسلع الرقمية (DCCPA) في الجلسة السابقة، رغم أنه لم يصل للتصويت.
يركز DCCPA على إعطاء لجنة تداول السلع الآجلة المزيد من القوة للإشراف على صناعة الأصول الرقمية، وهو جهد مدعوم بشكل واسع من مجتمع التشفير. ومع ذلك، انتقد أعضاء مجتمع التمويل اللامركزي القانون، نظرًا لأنه سيتطلب من البروتوكولات اللامركزية اتباع نفس الإرشادات التي تتبعها الوسطاء المركزيون.
لم تقدم ستابينو بعد نسخة جديدة من DCCPA، لكنني أسمع أنها تعمل عليها. تذكر، أنها تتقاعد في نهاية العام – لذا إذا كانت تريد أن يتحرك هذا، فعليها أن تتصرف بسرعة. لم ترد مكتبها فورًا على طلبنا للتعليق.
حظي مشروع القانون الأصلي لستابينو ببعض الدعم من الحزبين، حيث وقع على مشروع القانون الجمهوريون جون بوزمان، جون ثون، وجوني إرنيست كراعين مشاركين. أبدى النائب الجمهوري باتريك ماكهنري اهتمامًا بمساعدة شومر في تجاوز سياسة التشفير؛ لكن فترة ماكهنري تنتهي في 2025، وهو لا يسعى لإعادة الانتخاب.
فريق هاريس لم يكن له دور عام في مجموعة Crypto4Harris، ولم يشارك أي شخص من حملتها في مكالمة الأربعاء.
—كيسي واغنر
التعرّض لـ MSTR، في صندوق تداول مرفوع…
نتحدث كثيرًا عن تقلبات سوق التشفير (انظروا فقط إلى الأسبوع الماضي). كما نكتب بانتظام عن تزايد عالم صناديق المؤشرات المتداولة في هذا القطاع.
بالحديث عن التقلبات وصناديق المؤشرات المتداولة، يمكن الآن للمستثمرين امتلاك صندوق يمنحهم تعرّضًا مرفوعًا لأكبر حامل نقدي للبيتكوين: شركة MicroStrategy.
تذكيرًا، شركة MicroStrategy التي أسسها مايكل سايلور هي شركة ذات نشاط برمجي وأيضًا تشتري وتحتفظ بكمية ضخمة من البيتكوين (حاليًا 226,500 BTC). عدد من المستثمرين استخدموا تاريخيًا MSTR كنظير للبيتكوين، خصوصًا قبل طرح صناديق المؤشرات للبيتكوين الفورية في السوق الأمريكية في يناير.
الآن، صندوق Defiance ETFs’ Daily Target 1.75X Long MSTR ETF يسعى لتحقيق نتائج استثمارية مرفوعة يوميًا بنسبة 175% من التغير اليومي في سعر سهم MicroStrategy.
“الصندوق ليس مناسبًا لجميع المستثمرين”، يحذر موقع Defiance في بيان الإفصاح.
بدون مزاح.
إذن، لمن هو؟ الأكثر احتمالًا للمراجعين وتجار يوم التشفير، وفقًا لبريان أرمر، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية في مورنينغ ستار.
ارتفعت أسهم MSTR بنسبة 95٪ منذ بداية العام حتى الساعة 2 مساءً بالتوقيت الشرقي – أفضل من مكاسب البيتكوين البالغة 32٪ خلال تلك الفترة. أشاد سايلور بفوائد أسهم MSTR مقارنةً بصناديق المؤشرات للبيتكوين الفورية، لا سيما عدم وجود رسوم و”استخدام ذكي للرافعة المالية”.
لذلك نحن نتحدث الآن عن الرافعة المالية على الرافعة المالية.
يجب على معظم المستثمرين تجنب هذا الصندوق بسبب رسومه العالية (1.29٪) وصعوبة تقييم الاستراتيجية، جادل أرمر.
“تآكل التقلبات يلتهم العوائد طويلة الأجل بحيث يمكن أن يؤدي حتى السوق الجانبي لـ MSTR إلى خسائر كبيرة للصندوق على المدى الطويل”، قال لموقع Blockworks.
يأتي الصندوق بعد سبعة أشهر من طرح BlackRock و Fidelity وسلسلة من القضايا الأخرى لصناديق المؤشرات للبيتكوين الفورية في السوق الأمريكية. حصلت هذه الفئة من الصناديق حتى الآن على تدفقات صافية بقيمة 17.3 مليار دولار.
صندوق البيتكوين المرفوع من Volatility Shares، الذي يحتفظ بعقود البيتكوين المستقبلية، لديه 1.4 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة – مما يثبت وجود بعض الطلب على التعرض المرفوع للبيتكوين.
“يبدو أن متداولي التشفير يحبون التقلبات والصعود”، قال أرمر. “أتساءل فقط لماذا يفضل مستثمرو البيتكوين هذا الصندوق [MSTR] على التعرض غير المرفوع للبيتكوين إما مباشرة أو عبر صناديق المؤشرات المتداولة.”
—بن ستراك
