اليوم، استمتعوا بالنشرة الإخبارية “On the Margin” على Blockworks.co. غدًا، احصلوا على الأخبار مباشرة في صندوق بريدكم. اشتركوا في النشرة الإخبارية “On the Margin”.
نرحب بكم في النشرة الإخبارية “On the Margin”، التي يقدمها بن ستراك، كيسي واغنر، وفيليكس جوافين. إليكم ما ستجدونه في إصدار اليوم:
ما الذي يخبرنا به مؤشر ISM؟
تشهد الأسواق تأثيرات من بعض الأمور الغريبة المتعلقة بمؤشر ISM لتصنيع PMI الذي صدر اليوم. بعد طباعة ضعيفة بلغت 46.8 في يوليو، كان متوقعًا ارتفاعه إلى 47.5 في أغسطس، لكنه بلغ 47.2.
هذا الانخفاض المفاجئ يسلط الضوء على استمرار الضعف في قطاع التصنيع الأمريكي. وهذا يتماشى مع بيانات تضخم السلع المخيبة للآمال التي نحصل عليها باستمرار.
اتجاهات تحت السطح
- من أبرز الأنماط الملاحظة هو الزيادة الكبيرة في المخزونات بينما تتراجع الطلبات الجديدة.
يشير ذلك ضمناً إلى أن الطلب يتباطأ، المخزونات تتزايد، مما يؤدي إلى انخفاض في الطلبات الجديدة. كل هذا يمثل وصفة لاستمرار انخفاض التضخم السلعي، كما شهدنا على مدى السنة الماضية.
على الهامش، يشير هذا الضعف المستمر في التصنيع إلى مزيد من الانكماش الاقتصادي والضعف الاقتصادي. الشوكة في التحليل هي ما يحدث مع أسعار ISM المدفوعة: إنها تتجه نحو الارتفاع وتفاجئ باتجاه الأعلى.
معضلة التضخم الركودي
زيادة المخزونات بسبب انخفاض الطلب بينما تستمر الأسعار في الارتفاع… إذا خطرت كلمة “التضخم الركودي” في ذهنك، فأنت لست وحدك.
يحاول السوق الآن استيعاب ما يعنيه هذا بالنسبة للقصة الاقتصادية المتكاملة قبل بدء دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.
رغم أن الذهب يُعتبر تحوطًا مثاليًا لهذا النوع من الظروف التضخمية الركودية، إلا أنه انخفض اليوم. النفط، الذي يكون عادةً قويًا في ظروف التضخم الركودي المحتملة، انخفض بنسبة 4.5٪ هذا بعد الظهر. في الأثناء، ارتفع العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات ليصل إلى 3.82٪ اليوم.
هذا المزيج من ردود الفعل في السوق يعكس تمامًا بيانات ISM لهذا اليوم: مزيج من كل شيء. من الصعب الفهم في خضم الضجيج.
— فيليكس جوافين
$480 مليون
صافي الأموال الخارجة من صناديق التداول بالبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة خلال آخر أربعة أيام تداول (من 27 إلى 30 أغسطس).
جاء هذا بعد أن شهدت الصناديق تدفقات صافية في وقت سابق من الأسبوع رغم انخفاض سعر البيتكوين، مما يشير إلى أن الانخفاض “قد يكون مرتبطاً بشكل أكبر بالأنشطة على الشبكة وتبادلات الأصول الرقمية بدلاً من تدفقات الصناديق”، صرح بذلك المحلل في Fineqia International ماتيو جريكو في مذكرة يوم الاثنين.
وأشار إلى أن الحجم التجاري البالغ نحو 40 مليار دولار لفئة الصناديق في أغسطس “غير مألوف” لشهر صيفي، مما يدل على “اهتمام قوي وطلب على المنتجات المالية القائمة على البيتكوين”.
حالة الثور/الدب لسعر البيتكوين مع اقتراب الخريف
أوردت النشرة الإخبارية بالأمس بعض الأحداث المحتملة التي قد تحرك السوق في سبتمبر، بما في ذلك بيانات الوظائف ومناظرة رئاسية وتوقعات بخفض سعر الفائدة.
يمكننا التقدم خطوة أخرى بتسليط الضوء على توقعات صعود وهبوط أسعار البيتكوين، خصوصًا فيما يخص السائق الأكثر أهمية: الخفض المتوقع في سعر الفائدة.
تقدر الأسواق احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (مقارنة بخفض 50 نقطة أساس) عند 63٪، وفقًا لأداة FedWatch من مجموعة CME.
في حين أن هذا الخفض سيشير على الأرجح إلى “بداية دورة التيسير النموذجية”، كتب محللو Bitfinex في تقرير، أن خفض أكثر جرأة بمقدار 50 نقطة أساس قد يحفز ارتفاعًا في الأسعار يتبعه تصحيح “مع تصاعد مخاوف الركود”.
وأضاف المحللون: “على مدار الأسبوع الماضي، شهدنا مواقف المستثمرين الفورية الذين يقللون المخاطر بينما يحاول المضاربون في السوق الدوامي ‘شراء الانخفاض’ ونستمر في مراقبة اهتمام طويل الأمد على عقد البيتكوين الدائم”.
تم تداول البيتكوين عند 57,600 دولار في الساعة الثانية بعد الظهر بتوقيت الشرق الأمريكي يوم الثلاثاء.
يتوقع مؤلفو تقرير Bitfinex انخفاض سعر البيتكوين بنسبة تصل إلى 20٪ مع خفض الفائدة هذا الشهر، مع قاع بين 40,000 و50,000 دولار.
يعتقدون أن “رد الفعل بيع الأخبار” بعد التصريحات اللينة من رئيس الفيدرالي جيروم باول قد يأتي في شهر تميل فيه البيتكوين للتداول بانخفاض.
يساعدنا منشور في X من رئيس الأبحاث في Galaxy Digital أليكس ثورن على تصور هذا الاتجاه التاريخي الأخير:
قال رئيس قسم المعلومات في Ledn جون جلوفر في رسالة بريد إلكتروني يوم الثلاثاء إنه يظل متوقعاً أن يتحرك سعر البيتكوين نحو 90,000 دولار في الخريف. يبدأ الخريف، كما تعرفون، في غضون أسابيع قليلة. يتطلع جلوفر إلى مستوى 69,000 دولار للبيتكوين لتجاوزه، قبل الاستمرار في الارتفاع.
وأضاف: “المستوى الرئيسي لمراقبته على الجانب السفلي يبقى [49,000 دولار]، وكسر هذا المستوى سيجلب عالمًا من الألم للمضاربين على الصعود”. “أخصص لهذه النتيجة احتمالية منخفضة”.
— بن ستراك
ليس بهذه السرعة، FTX…
وصلت بورصة العملات المشفرة المفلسة FTX أخيرًا إلى اتفاق تسوية لإعادة أكثر من 16 مليار دولار للمستخدمين السابقين. لكن لجنة الأوراق المالية والبورصات ليست راضية.
في ملف محكمة الجمعة، أبدت لجنة الأوراق المالية والبورصات قلقها بشأن خطط FTX المحتملة لسداد بعض المدفوعات عبر العملات المستقرة، التي تقول الجهات التنظيمية إنها تقع في منطقة رمادية قانونية بموجب قوانين الأوراق المالية.
قالت FTX في ملفات الإفلاس إن بعض الدائنين يمكن أن يُسدد لهم أموالهم بـ”النقد”، الذي يشمل العملات المستقرة المربوطة بالدولار الأمريكي.
لا تقدم لجنة الأوراق المالية والبورصات أي ادعاءات بأن FTX يكسر القانون أو ينوي كسره؛ إنما يعد الملف طريقة لإخطار الوكالة أن تركة الإفلاس تحت متابعة الأمور.
تنص ملفات لجنة الأوراق المالية والبورصات على: “اللجنة لا تتناول رأيًا حول قانونية المعاملات الموضحة في الخطة بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية وتحتفظ بحقوقها في تحدي المعاملات التي تشمل الأصول المشفرة”.
تساءل رئيس الشؤون القانونية في Coinbase بول غريوال في منشور على X ردًا على إفصاح لجنة الأوراق المالية والبورصات: “لماذا نوفر الوضوح للسوق بينما يمكن التهديدات والإسقاطات أن تقوم بالمهمة؟”.
رغم أن لجنة الأوراق المالية والبورصات سبق لها أن زعمت أن العملات المستقرة تقع في نطاق اختصاصها، إلا أن هذه الجهود لم تذهب بعيدًا. أسقطت اللجنة في يوليو تهمًا ضد Paxos المتعلقة بتحقيق في عملة BUSD من Binance (بعد إصدار إشعار للشركة في 2023 بشأن مشاركتها مع العملة المستقرة).
قال رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات غاري غينسلر في أبريل 2022 إن العملات المستقرة تثير “ثلاث قضايا مهمة”. إنها تشكل تهديدًا محتملًا للسياسة النقدية، أداة محتملة للنشاط المالي غير المشروع ويمكن أن تلحق الضرر بالمستثمرين، وهذا قال. ومع ذلك، لم يقدم أي ادعاء بأن هذه الأصول هي أوراق مالية.
علينا الانتظار لنرى ما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات ستتدخل في خطط السداد الخاصة بـ FTX. يبدو من السهل بما فيه الكفاية للبيع العملات المستقرة USDC (أو أي ما كان لديها) وسداد الدائنين بالدولار الأمريكي. لكن في إجراءات الإفلاس، لا شيء سهل على الإطلاق.
— كيسي واغنر
