على الرغم من أن تاريخ العملات المشفرة قصير، مع احتفال بيتكوين بمرور 15 عامًا على إنشائها هذا العام، فإننا قد شهدنا بالفعل ثلاث دورات رئيسية: 2011-2013، 2015-2017، و2019-2021. الزمن القصير للدورة ليس مفاجئًا نظرًا لأن سوق العملات المشفرة يعمل على مدار 24/7، أي حوالي خمس مرات أكثر من سوق الأسهم. كانت دورة 2011-2013 تدور في الغالب حول بيتكوين، حيث أطلقت إيثريوم في عام 2015. تحليل الدورتين السابقتين يكشف عن أنماط تساعدنا في فهم بنية سوق الثور في العملات المشفرة. مع تحسن نظره السيولة واستعداد السوق للانتخابات الأمريكية، قد تتكرر الأنماط التاريخية.
بيتكوين تقود العملات البديلة نحو الارتفاع
في كل من دورتي 2015-2017 و2019-2021، قادت بيتكوين الارتفاع الأولي في السوق، مما أسس الثقة ومهد الطريق لارتفاع أوسع. مع نمو التفاؤل لدى المستثمرين، تدفق رأس المال إلى العملات البديلة، مما أدى إلى ارتفاع واسع النطاق في السوق. غالبًا ما تتزامن قمم قيمة السوق للعملات البديلة مع قاع سيطرة بيتكوين على السوق، مما يشير إلى تدوير رؤوس الأموال من بيتكوين إلى العملات البديلة. حاليًا، لا تزال سيطرة بيتكوين على السوق تتصاعد من القاع بعد انهيار منصة FTX، مما يشير إلى وجود مجال أكبر لبيتكوين للنمو قبل أن تلحقها العملات البديلة.
الأداء المتفوق للعملات البديلة في النصف الثاني من الدورة
في كل من الدورتين الرئيسيتين، تفوقت العملات البديلة بشكل كبير على بيتكوين بعد مرحلة أولية كانت عوائدها متقاربة. يعكس هذا الاتجاه تزايد شهية المستثمرين للمخاطر ومدى تفاعل سوق العملات البديلة مع زيادة رأس المال المخاطر. في النصف الثاني من دورة 2015-2017، حققت العملات البديلة عوائد بلغت 344 مرة مقارنة بـ 26 مرة لبيتكوين. وبالمثل، في النصف الثاني من دورة 2019-2021، حققت العملات البديلة عوائد بلغت 16 مرة مقارنة بـ 5 مرات لبيتكوين. نحن في منتصف الدورة الحالية بعد انهيار منصة FTX، حيث تتخلف العملات البديلة قليلاً عن بيتكوين. يشير هذا الاتجاه إلى احتمالية تفوق أداء العملات البديلة في النصف الثاني من الدورة.
تأثير الاقتصاد الكلي
تعتمد العملات المشفرة، مثلها مثل الأصول عالية المخاطر الأخرى، بشكل كبير على ظروف السيولة العالمية الصافية. في الدورتين السابقتين، زادت السيولة العالمية الصافية بنسبة 30-50%. كان البيع في الربع الثاني نتيجة جزئية لظروف السيولة المشددة. ولكن مع تأكيد بيانات الربع الثاني لتباطؤ التضخم والنمو، يبدو مسار تخفيض أسعار الفائدة من الفيدرالي مفضلاً.
يقدر السوق الآن احتمالية تخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر بأكثر من 95%، بعد أن كانت 50% في بداية الربع الثالث. بالإضافة إلى ذلك، أصبحت سياسة العملات المشفرة مركزية في الانتخابات الأمريكية، حيث يؤيد ترامب العملات المشفرة، مما قد يؤثر على المرشح الديمقراطي الجديد. تزامنت الدورتان السابقتان أيضًا مع الانتخابات الأمريكية وأحداث نصف عدد وحدات بيتكوين، مما زاد من إمكانات الارتفاع.
هل يمكن أن تكون هذه المرة مختلفة؟
بينما لا يعيد التاريخ نفسه بالضبط، فإن الطبيعة المتكررة للدورات السابقة — سيطرة بيتكوين الأولية، الأداء المتفوق اللاحق للعملات البديلة، وتأثيرات الاقتصاد الكلي — تهيئ الطريق لارتفاع العملات البديلة. ومع ذلك، قد تكون هذه المرة مختلفة. من الجانب الإيجابي، وصلت بيتكوين وإيثريوم إلى التبني السائد من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، مع تدفقات قياسية من المستثمرين الأفراد والمؤسسات.
من الجانب الحذر، يتنافس مجموعة أكبر وأكثر تنوعًا من العملات البديلة على رأس المال المستثمر، وعديد من المشاريع الجديدة لديها إمدادات محدودة في التداول بسبب التوزيع المجاني، مما يؤدي إلى تخفيف مستقبلي. فقط الأنظمة التي تملك تكنولوجيا قوية والقدرة على جذب البناة والمستخدمين قد تزدهر في هذه الدورة.
