استمتع اليوم بنشرة “على الهامش” على Blockworks.co. غداً، احصل على الأخبار مباشرة في بريدك الإلكتروني. اشترك في نشرة “على الهامش”.
نظرة معمقة في شبكة الأنابيب النقدية
تُعرف شبكة الأنابيب النقدية، التي يُشار إليها غالبًا بأسعار الفائدة قصيرة الأجل (STIR)، كعالم غامض يتحكم فيه الاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر. في الأغلب، تمر المعاملات اليومية في هذا الجزء من السوق دون أن تلتفت إليها وسائط الأخبار — حتى يحدث شيء ما.
آخر مرة حدث فيها هذا كان في سبتمبر 2019، عندما انهار سوق الريبو بين عشية وضحاها وارتفعت معدلات الريبو كما هو موضح أدناه في الفارق بين معدل الأموال الفيدرالية والفائدة على الأرصدة الاحتياطية:
الأسباب التي أدت إلى ذلك معقدة، ولكن ها هي خلاصة بسيطة: نظراً لسياسة التشديد الكمي المستمرة من الاحتياطي الفيدرالي، وصل مقدار الضمانات المتاحة (سندات الخزينة) إلى مستوى منخفض بحيث أصبح هناك فائض نقدي في سوق الريبو، الأمر الذي أدى إلى ارتفاع كبير في الطلب ولم يكن بوسع الفيدرالي تخفيفه إلا بالتدخل.
بسرعة، قام الاحتياطي الفيدرالي بفتح مرفقه الدائم للريبو ليتيح لمتعاملين الريبو تبادل نقدهم بضمانات (سندات الخزينة) بكميات غير محدودة. كان ذلك أيضًا إشارة للنهاية المحتملة لحملة التشديد الكمي.
تُظهر هذه الحكاية مدى أهمية متابعة هذا الجزء من السوق، خاصة إذا كنت ترغب في فهم متى قد تنعطف عمليات الفيدرالي النقدية. مع أخذ ذلك في الاعتبار، نظرة إلى الوضع اليوم.
ملاحظة: جميع الرسوم البيانية مأخوذة من هذا المخطط المجاني الممتاز.
الوضع الحالي لمعدل الفائدة على الأموال الفيدرالية
مقارنة بشهر سبتمبر 2019، الفارق الحالي بين معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية والفائدة على الأرصدة الاحتياطية لا يحمل أي إشارات توتر للضمانات. في الأساس، نحن بعيدون جداً عن أي نقاط انهيار:
واحد من المحركات الرئيسية للتوتر النقدي هو مستويات احتياطي البنوك. واحدة من العوامل الثابتة التي تزيل احتياطيات البنوك من النظام هي سياسة التشديد الكمي التي قادت إلى تفكيك ميزانية الاحتياطي الفيدرالي:
ولكن، كما يظهر في المخطط أدناه، الغالبية العظمى من هذا التفكيك قد تم تعويضها بتدفقات نقدية خارجة من مرفق إعادة الشراء والعودة إلى النظام، وهو ما أدى إلى انخفاض معتدل في مستويات الاحتياطي:
إليك ملخص سريع لنظرة سطحية على سوق STIR:
- — فيليكس جوافين
تحليل السوق والأسعار المستهدفة
$345 هو السعر المستهدف الجديد لسهم كوينباس من قبل سيتي بنك. الرقم المحدث أعلى بــ 33% من الرقم السابق للمعهد.
“التغيرات في مشهد الانتخابات الأمريكية وإلغاء المحكمة العليا لسوابق شيفرون القديمة قد غيرت وجهة نظرنا حول مخاطر تنظيم كوينباس”، كتب محللو أبحاث سيتي في مذكرة يوم الاثنين.
أحجام ETF لـ ETH تتأخر عن بداية BTC
تتداول الآن تسعة صناديق ether ETFs موضع التداول في البورصات الأمريكية. تأتي هذه الإطلاقات بعد نصف عام من إطلاق صناديق BTC.
أحجام تداول منتجات ETH ليست على مستوى صناديق البيتكوين ETFs. لكن، من المهم أن نوضح أن لا أحد ممن تحدثنا إليهم توقع ذلك.
صناديق البيتكوين الأمريكية شهدت حوالي 4.5 مليار دولار من حجم التداول في يومها الأول (11 يناير). بينما كانت صناديق ether ETFs متأخرة بشكل كبير بحلول الساعة 1 مساءً ET، حيث جمعت ما يقارب 600 مليون دولار.
أشار إيريك بالتشوناس، محلل بلومبيرج إنتليجنس، إلى البيانات في منشور على X. إذا استمر هذا المعدل، فإن أحجام تداول ETF للـ ETH قد تصل إلى أكثر من مليار دولار، مما يمثل بين 20% و25% من تلك الخاصة بصناديق البيتكوين التي تم إطلاقها في يناير.
صندوق ETF إيثيريوم تراست من غرايسكيل (ETHE) — الذي يحمل رسومًا بنسبة 2.5% — يشهد أعلى الأحجام، بحوالي 250 مليون دولار. لدى المدير الأصولي أيضًا نسخة “صغيرة” من الثقة بسعر 0.15%، وهو الأرخص من نوعه.
صندوق BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA) سجل أحجام تداول بقيمة 127 مليون دولار بحلول الساعة 1 مساءً ET، فقط ثانياً بعد ETHE. للمقارنة، شهد صندوق البيتكوين للشركة حوالي مليار دولار في يومه الأول.
بينما تُشير الأحجام إلى شراء وبيع أسهم ETF، فإنها لا تعطينا بعد إحساسًا بالتدفقات الصافية لهذه الصناديق.
وصف رئيس الأبحاث في غرايسكيل زاك باندل إطلاق منتجات ETH الموضعية بأنها “مخفية” مقارنة مع الإطلاق “الصاخب” لنظيراتها من BTC. بينما قد يكون المستثمرون “يقللون من قدر” أهمية مثل هذه المنتجات، أضاف باندل أنه يتوقع “تدفقات صافية كبيرة” إلى صناديق ETF في الأشهر القادمة.
“تأتي هذه المنتجات الموضعية لإيثيريوم إلى السوق الأمريكية بالتوازي مع تحول في السياسة الأمريكية حول العملات المشفرة ومع تبني المؤسسات المالية الكبرى للتوكننة”، أشار المسؤول التنفيذي.
أشار المحللون والمسؤولون التنفيذيون إلى أن الأحجام والتدفقات الأولية لن تعطي القصة الكاملة عن استقبال المستثمرين لهذه الصناديق ETH.
لكنها تخبر بداية القصة، ومتابعتنا بينما يتكشف التاريخ ستساعدنا على معرفة المزيد.
- — بن ستراك
قائمة نواب رئيس هاريس
بعد يومها الأول الكامل في الحملة الانتخابية، يبدو أن نائبة الرئيس كامالا هاريس حصلت على عدد كافٍ من المندوبين لتصبح مرشحة الحزب الديمقراطي، وفقًا لاستطلاع من وكالة أسوشيتد برس.
بينما احتفظت هاريس بآرائها حول العملات المشفرة بشكل خاص، العديد من اختياراتها المحتملة لنائب الرئيس اتخذوا مواقف أكثر وضوحاً:
- روي كوبر، الذي ينهى فترته الثانية كحاكم، قام في يوليو بنقض مشروع قانون يسعى لحظر CBDCs في ولاية نورث كارولينا. الجمعية العامة للولاية قد مررت الإجراء بدعم واسع من الحزبين.
- جوش شابيرو، في وقت سابق من هذا العام، رفعت منظمة إنقاذ مقاطعة الكربون دعوى ضد شابيرو وStronghold Digital Mining بدعوى التلوث وإساءة استخدام الائتمانات الضريبية.
- مارك كيلي كان واحداً من 12 سيناتور ديمقراطيين صوتوا لصالح قرار مشترك 109، الذي سعى لإلغاء مشروع قانون المحاسبة للموظفين في هيئة الأوراق المالية SEC.
- آندي بشير، في عام 2021، وافق بشير على قانونين في كنتاكي يمنحان حوافز ضريبية لمعدني العملات المشفرة.
- بيت بوتجيج، الذي جعل نفسه مرشحاً للرئاسة في 2020، كان قد قال قبل سنوات إن البيتكوين يجب التعامل معه كسلعة.
- — كيسي واجنر
لوحة النشرة
