النشرة الإخبارية لإمباير: هل يعتبر سهم كوينباس رهانًا بديلاً على نجاح العملات المشفرة؟ اكتشف الآن!

اليوم، استمتع بنشرة إمباير على Blockworks.co. غداً، احصل على الأخبار مباشرة إلى بريدك الإلكتروني. اشترك في نشرة إمباير.

كوينبيس

تُعتبر أسهم كوينبيس بمثابة رهان على نجاح العملات الرقمية. ولكن ماذا يعني النجاح لهذه العملات؟

قد يبدو الارتفاع في الأسعار وتقييمات قياسية صحيحاً ولكن الأسواق لا تروي القصة كاملة. ربما النجاح يتعلق أكثر بكمية البيانات المخزنة في بروتوكولات التخزين اللامركزي، أو اعتماد العملات المستقرة في الأماكن ذات التضخم المرتفع.

ربما يكون النجاح هو القيمة الإجمالية المقفلة في مشاريع الأصول الحقيقية، مثل صندوق السوق المالي المرمز الخاص بـBlackRock على إيثيريوم. كل هذه الأمور لا تتعلق بارتفاع أو انخفاض سعر البيتكوين.

نعم، استهلاك العملات الرقمية للتمويل التقليدي وجلب تكنولوجيا البلوكشين للعامة يبدو لي وكأنه نجاح.

بالنسبة لكوينبيس، إيجاد طرق لتقديم قيمة للمساهمين تتماشى مع هذا الهدف يبدو كخطوة مهمة. ولكن منذ إدراجها المباشر في أبريل 2021 — في قمة السوق الصاعدة تقريباً — كان السهم مرتبطًا بشكل وثيق بسعر البيتكوين، كما هو الحال مع بقية سوق العملات الرقمية.

في وقت ما، جاء أكثر من 80% من عائدات كوينبيس من رسوم التداول الفردي. جنت كوينبيس الكثير من العائدات من الرسوم عندما كانت التداولات مرتفعة — عادةً خلال فترات الصعود الكبيرة.

ارتفع سعر البيتكوين بنسبة تقارب 600% بين يوليو 2020 ومارس 2021، من 9,000 دولار إلى 61,000 دولار. في نفس الوقت، نمت عائدات رسوم التداول الفردي بنسبة 1,000%، حيث ارتفعت من 164 مليون دولار إلى أكثر من 1.8 مليار دولار من مجموع 2.23 مليار دولار.

استمر هذا الاتجاه حتى بعد أن نجحت كوينبيس في تنويع مصادر دخلها، بفضل عروضها لخدمات التخزين للاستثمار، والعائدات من الفائدة والعملات المستقرة عبر USDC، والتي أطلقتها مع Circle في 2018.

حققت كوينبيس حوالي 151 مليون دولار في مكافآت التخزين لنفسها في الربع الأول من هذا العام، وهي القيمة الأعلى على الإطلاق، أي ما يعادل حوالي 9% من إجمالي الإيرادات الفصلية.

لا شك أن الشركة تأمل في النهاية أن تفصل سعر أسهمها — وإيراداتها — عن سعر البيتكوين. ولكن يبدو أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قد قامت بذلك بالفعل، على الأقل على المدى القصير.

تم تداول السهم أكثر أو أقل بشكل مستقر منذ أن رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية رسمية على منتجات خدمات التخزين للاستثمار في مارس. في المقابل، تراجع سعر البيتكوين بأكثر من 20%.

تعتبر اللجنة أن خدمات التخزين للاستثمار هي عروض أوراق مالية غير مسجلة، وهو ما تعهدت كوينبيس بالقتال ضده.

توصلت كراكن إلى تسوية حول نفس التهم في فبراير الماضي ووافقت على دفع 30 مليون دولار كغرامات. في حال خسرت كوينبيس النزاع على خدمات التخزين للاستثمار، يمكن أن تساعد العائدات من العملات المستقرة والفائدة على أموال المستخدمين في سد الفجوة.

ولكن في الوقت الحالي، تشكل عائدات التخزين، كما يبدو، أهمية متزايدة لشركة كوينبيس، خاصةً إذا كان الهدف هو الفصل عن سعر البيتكوين.

إذا كان هذا هو الحال، فإن معركتها مع لجنة الأوراق المالية يمكن أن تكون أكثر حيوية مما يبدو في البداية، خاصة إذا كنا نتوقع أحجام تداول أقل في الأشهر القادمة.

— ديفيد كانليس

مركز البيانات

خفض توقعاتك

تبدأ موسم الإيرادات في سوق الأسهم رسمياً يوم الجمعة مع أرباح البنوك.

على نفس النهج الذي سار عليه ديفيد، أود أن أسلك نهجاً مختلفاً قليلاً مع كوين (COIN) بدلاً من ذلك لرؤية أين يتجه بعد تقرير أرباحه الفصلي الأخير.

للتذكير، ساعدت صعود البيتكوين الكبير في تعزيز أرباح كوينبيس، وذكرت تغلبها على الإيرادات في الربع الأول.

ومع ذلك، فإن انهيار البيتكوين قد يؤثر أيضاً على أرباح الربع الثاني.

كتب محللو Mizuho يوم الثلاثاء: “نعتقد أن التوافق متفائل للغاية في استنباط اتجاهات قوية من مارس”. يتوقعون أن تشهد أحجام التداول اليومية تراجعاً، متراجعة “تدريجياً كل شهر من الربع.”

بشكل عام، يتوقعون تراجع الحجم بحوالي 30% من ربع إلى ربع.

بالإضافة إلى ذلك، يعتقدون أيضاً أن كوينبيس يفقد جاذبيته كمسيطر رئيسي عندما يتعلق الأمر بحصة السوق، حيث يقدرون أن كوين خسرت 50 نقطة أساس مقارنة مع البورصات الأخرى. حتى الآن في يوليو، تفاقم هذا المؤشر ووصلت حصة سوق كوينبيس إلى مستوى منخفض لم يُرى منذ مايو من العام الماضي.

هذا يعادل تبايناً كبيراً مع تقرير الربع الأول لكوينبيس، الذي كان مليئاً بالألوان والنجاح. بكل إنصاف، نحن في بيئة مختلفة تماماً الآن.

استجابة لما يعتقدون أنه قد يكون ربعاً أصعب قليلاً، خفض محللو Mizuho تقديرهم للإيرادات إلى 1.29 مليار دولار من 1.4 مليار دولار — بانخفاض قدره 6%.

بينما يتداول سهم كوينبيس حالياً حول 220 دولار للسهم، أعطى Mizuho السهم هدف سعر يبلغ 145 دولار.

كتب المحللون: “هذا يمثل علاوة على المعدل الوسط البالغ 11-16x للأقران من شركات المدفوعات والتبادل وإدارة الأصول، حيث نعطي كوين ائتماناً للقوة الأخيرة والإدارة الرشيدة للتكاليف، لكن يمثل خصماً طفيفاً مقارنة بالسعر الحالي للسهم نظراً للاعتماد على مصادر دخل منخفضة الجودة مثل العملات البديلة والتخزين وإمكانية الضغط على الأسعار بمرور الوقت.”

مع انخفاض كوين بنسبة تقارب 14% في الشهر الماضي، دعونا نتوسع ونلقي نظرة على المشهد الأوسع للأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية.

في حين يتطلع بعض المستثمرين — الذين لا يتجهزون للتعمق في العملات البديلة أو أسهم الـ”ميم” الكبيرة — إلى الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية نظراً للتراجع الذي شوهد في كل من الإيثر والبيتكوين، لا تحقق الأسهم أداء أفضل.

من غير المفاجئ أن مايكروستراتيجي تراجعت بنسبة 18% في الشهر الماضي. رغم أن شركات تعدين البيتكوين تواجه مجموعة مشكلاتها الخاصة بعد النصف خارج تأثير سعر البيتكوين، فإن الشركات الكبيرة مثل Marathon وRiot تراجعت بنسبة 6% و14% على التوالي في الشهر الماضي.

من ناحية أخرى، قامت Core Scientific وHut 8 بتجاوز الاتجاه العام، حيث كانت CORZ مستقرة تقريباً خلال الشهر بينما ارتفعت Hut 8 بنسبة مذهلة بلغت 46%.

كان هذا العام حقاً رحلة صعود وهبوط للعملات الرقمية. لا يزال هناك الكثير من التفاؤل، ولكن هناك أيضاً قدر لا بأس به من التشاؤم يتخلل المشهد.

فقط لا تتوقع أن تهرب أسهم العملات الرقمية من الاتجاه النزولي، رغم أنها ستستفيد أيضاً إذا شهدنا انتعاشاً في الخريف.

— كاثرين روس

الأعمال

السؤال

س: هل يمكن أن يكون هناك “أمازون” للعملات الرقمية؟

ج: لا؟ إذا كنا نقارن بين الأمور بشكل عادل، فإن الإجابة بالتأكيد ستكون لا. سأعترف أنني لست من المعجبين الكبيرين بهذه المقارنات.

أعتقد أننا إذا كنا نتحدث عن الحصة السوقية الإجمالية التي تتخذها أمازون في ركنها من العالم، فأستطيع رؤية شركة تحاول استنساخ مسارها في العملات الرقمية، وأنا أرى بالفعل مقارنات مع شركات مثل كوينبيس.

أنا من الرأي أن الأمور مختلفة تماماً وأن لديهم أهدافاً مختلفة تماماً. إذا كنت سأضع قبعة المتشائم، فسأعترف بأن الشركات الكبرى مثل أمازون تسعى للاستفادة من اتجاهات التكنولوجيا بينما تسحق الشركات الأصغر.

أريد أن أصدق أن العملات الرقمية مختلفة وأننا لن نرى هذا النوع من السلوك القاسي من القادة الكبار في الصناعة. وبالطبع، يعني ذلك “لا” كبيرة لـ “أمازون العملات الرقمية”. لكن ربما أصبحت رقيقاً في سنيني المتقدمة.

— كاثرين روس

هناك شيء حول العملات الرقمية يولد تنافساً.

ربما يكون ذلك بسبب الكم الضخم من رأس المال الاستثماري الذي يُضخ في جميع زوايا المجال. جميع أنواع الشركات الناشئة التي تبني منتجات ومنصات مختلفة ذات أهداف متداخلة.

“كلنا نبني نفس الشيء” يبدو صحيحاً في الغالب، وهم جميعاً يتنافسون على الحصة السوقية والعقلية.

يتجلى ذلك حتى في صناعة تعدين البيتكوين. ليس من مصلحة Marathon أو Core Scientific الحصول على كل معدل التجزئة — فهذا من شأنه أن يقوض قيمة البيتكوين إذا سيطرت عملية واحدة على الكثير من الشبكة.

يفضل البيتكوين وجود مجال متساوٍ، ومثاليًا، كذلك العملات الرقمية. يجب أن تعزز السوق بدون إذن، في عالم مثالي، ذلك.

— ديفيد كانليس