هذا جزء من نشرة 0xResearch الإخبارية. للاطلاع على النسخ الكاملة، اشترك.
تحليل الإعلانات الكبرى في مشاريع العملات المشفرة
عندما تُقدم مشاريع العملات المشفرة على إعلانات هامة باستخدام مصطلحات مثل “إعادة الشراء”، “الحرق”، أو “مشاركة الإيرادات”، يُفهم عادة أن هناك دفعات استثمارية تفاؤلية قادمة.
لكن لدي تساؤلات، ما مدى أهمية عائد إعادة الشراء السنوي بنسبة 10% فعليًا عندما يمكن أن تنهار هذه الرموز بنسبة 20% في يوم واحد؟
الأسباب الأساسية مقابل السرد الإعلامي
هل تراكم القيمة مهم لأنه ذو قيمة لأسباب تحليلية أساسية (أي تدفقات نقدية)، أم هو فقط لأغراض سردية بصرية؟
برنامج إعادة شراء JUP بواسطة جوبتير
في عطلة نهاية الأسبوع، أعلن مجمع Solana DEX جوبتير عن برنامج جدير بالذكر لإعادة شراء JUP بنسبة 50% من إيرادات الرسوم.
- وفقًا لتقديرات محلل Blockworks Research كارلوس غونزاليس، فإن ذلك يترجم إلى حوالي 750 مليون دولار في إعادة شراء JUP السنوي، أو حوالي 40% من المعروض المتداول لـ JUP في عام واحد.
- هذا عائد مثير للإعجاب نسبته السنوية حوالي 42%.
لكن ما أهمية 42% عندما يمكن لأسعار الرموز أن تنخفض بنسبة 90% في أسبوع؟
استدامة البرامج في مواجهة ضغط البيع
حسنًا، ليس حلًا سريعًا، لكنه يساعد في الحفاظ على مستدامة ضد ضغط البيع. لقد أشار كارلوس إلى تجربة ريديوم الناجحة مع إعادة الشراء: “جمعت ريديوم 20% من معروض RAY منذ بدء برنامج إعادة الشراء. في ظل هيكلة السوق، يضيف ذلك ضغط شراء على الرموز وRAY قد تفوق على أغلب Solana DeFi. الأساسيات مهمة ولكن يمكنك أيضًا العثور على أمثلة تجادل بأن عمليات إعادة الشراء ليست ذلك الواعدة. على سبيل المثال، ميكر.”
برامج إعادة الشراء والحرق في مشاريع مختلفة
التزمت Virtuals، منصة إطلاق وكلاء الذكاء الاصطناعي الرائدة على Base (التي توسعت الآن إلى Solana) قبل أسبوعين بتقديرات بلغت 40 مليون دولار لإعادة الشراء والحرق لـ 10 آلاف رمز وكيل خلال 30 يومًا من TWAP.
- منذ أن أُعلنت عمليات إعادة الشراء في 15 يناير، كانت أكبر خمس عمليات إعادة شراء لرمز الوكيل هي GAME، CONVO، AIXBT، SEKOIA وMISATO، كل منها خسر كل مكاسبه بعد انهيار السوق أمس.
خلال العام المنصرم، سعت العديد من بروتوكولات DeFi الرائدة التي لديها تكامل حقيقي للسوق إلى إعادة الإيرادات إلى مالكي الرموز.
- على سبيل المثال، اقترح Compound في أغسطس تحويل الرسوم لتخصيص 30% من احتياطاته لمستثمري COMP.
- اقترح مارك زيلر من Aave العام الماضي برنامج “الشراء والتوزيع” لشراء AAVE من السوق المفتوحة باستخدام “فوائض العائدات الصافية للبروتوكول.”
- ثم هناك Uniswap، التي خططت لتنفيذ إعداد رسوم UNI للمستثمرين، لكنها تخلت سريعًا عن الاقتراح بعد تلقي إشعار SEC Wells بعد شهرين (تحاول Uniswap مرة أخرى تحقيق بعض من تراكم القيمة على Unichain القادمة).
مقترحات تراكم القيمة في الأنظمة البيئية L2
طرحت أنظمة L2 الرئيسية، مثل Arbitrum، Starknet وGnosis، مقترحات العام الماضي لإعادة القيمة إلى مالكي الرموز الذين يضعون رموزهم.
- صوتت Starknet في سبتمبر الماضي لتفعيل مساهمات Starknet (12.94% APY) ومررت Gnosis اقتراحًا في يونيو لإنفاق 30 مليون دولار من خزينة DAO لشراء GNO السائل خلال فترة ستة أشهر.
بقدر ما أرى، من بين جميع مقترحات تراكم القيمة المذكورة أعلاه، فقط Starknet وGnosis هما من نفذا بالفعل آليات تراكم القيمة الخاصة بهما. ومع ذلك، منذ وضع آليات تراكم القيمة هذه، شهد GNO تراجعًا بنسبة 46%، بينما بقي STRK ثابتًا.
الفهم الأمثل لآليات تراكم القيمة
ما هي النماذج العقلية الصحيحة للتفكير في آليات تراكم القيمة؟ إنها ليست حلًا سحريًا، لكنها مكون رئيسي في وصفة تحقيق إطلاق ناجح للرموز.
الأسئلة الشائعة
- ما هو تأثير إعادة الشراء على قيمة الرموز؟
- هل يتم تنفيذ كل مقترحات تراكم القيمة؟
- هل تراكم القيمة ذو أهمية بسبب التحليل الأساسي أم لأغراض السرد الإعلامي؟
إعادة الشراء يمكن أن تضيف ضغط شراء وتقليل ضغط البيع، لكنها ليست حلاً كاملاً.
فقط بعض المقترحات، مثل Starknet وGnosis، تم تنفيذها بالفعل.
يمكن أن يكون مهمًا لكلا السببين، حسب السياق والأهداف المحددة لكل مشروع.
