قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في أغسطس الماضي خلال ندوة البنك المركزي في جاكسون هول: “حان الوقت”. الأسبوع الماضي، خفض الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة المستهدف للأموال الفيدرالية بمقدار 50 نقطة أساس لتصل إلى 5.00% سنوياً (الحد الأعلى)، وهو أكثر قليلاً مما توقعته الأسواق قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. بمعنى آخر، فاجأ الاحتياطي الفيدرالي الأسواق بشكل إيجابي بهذا الخفض.
توقعات بخفض إضافي في معدلات الفائدة
من المحتمل جداً أن يكون الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ للتو في خفض معدلات الفائدة. في وقت كتابة هذا المقال، تتوقع السوق بالفعل 3 تخفيضات إضافية (75 نقطة أساس) بنهاية العام و5 تخفيضات أخرى (125 نقطة أساس) في العام المقبل حتى ديسمبر 2025. كما أوضح الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات إضافية عبر أحدث ملخص لتوقعات الاقتصاد (SEP) والذي يعرف أيضاً باسم “المرحلة التوضيحية”.
السياسة النقدية لا تزال متشددة
مع ذلك، وعلى الرغم من هذا الخفض الإيجابي بمقدار 50 نقطة أساس، من المحتمل جداً أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال “متأخراً عن المنحنى”.
على سبيل المثال، يشير قانون تايلور القياسي المستند إلى معدل البطالة والتضخم الأساسي إلى أن معدل الفائدة المستهدف الفيدرالي حوالي 3.6% سنوياً بالفعل مبرر استناداً إلى الزخم الاقتصادي والتضخمي الأساسي.
أسواق العملات الرقمية وتأثير الركود
بالإضافة إلى ذلك، يشير أحدث استطلاع لمديري الصناديق من بنك أمريكا إلى أن السياسة النقدية كانت لا تزال “متشددة للغاية” في سبتمبر 2024 – في الواقع، الأكثر تشديداً منذ أكتوبر 2008 وفقاً لهذا الاستطلاع.
لا يزال هناك خطر متزايد من الركود حيث تظل العديد من المؤشرات الموثوقة مثل “قاعدة سام” مفعلة.
رغم ذلك، تشير تحليلاتنا الكمية إلى أن النمو العالمي أصبح أقل أهمية لأداء البيتكوين في حين أصبحت عوامل أخرى مثل السياسة النقدية أو الدولار الأمريكي أكثر أهمية.
بمعنى آخر، قد لا يكون الركود الأمريكي سلبياً كما هو متوقع على نطاق واسع للبيتكوين والأصول الرقمية الأخرى. على العكس، قد يؤدي إلى توقعات أكبر بخفض معدلات الفائدة من الفيدرالي وضعف الدولار الأمريكي، مما يمكن أن يوفر مزيداً من الدفع الأمامي.
ارتفاع السيولة العالمية وتأثيرها على البيتكوين
مع الخطوة الأخيرة من الفيدرالي والبنوك المركزية الكبرى الأخرى، يتضح أن التيار العالمي للسيولة يتحول بوضوح؛ حيث وصلت المعروض النقدي العالمي إلى مستويات قياسية جديدة وتتسارع. فترات نمو المعروض النقدي التوسعي عادة ما تكون مرتبطة بجولات ارتفاع البيتكوين.
إن إعادة تفتيح منحنى العائد الأمريكي والذي يميل إلى أن يكون مؤشراً على الركود هو أيضاً مؤشر على زيادة السيولة وبالتالي تدعم الأصول النادرة مثل البيتكوين.
الندرة المتزايدة للبيتكوين بعد عملية التنصيف
ما يزيد أهمية الأمر هو أن زيادة السيولة العالمية تتزامن مع الندرة المتزايدة للبيتكوين، والتي ازدادت منذ أحدث عملية تنصيف في أبريل 2024.
أظهرت تحليلاتنا أن هناك تأخيراً كبيراً بين حدث التنصيف نفسه واللحظة التي تبدأ فيها صدمة العرض بالتأثير بشكل كبير، حيث يتراكم العجز في العرض تدريجياً مع مرور الوقت.
التوقعات لمستقبل البيتكوين
يبدو أن هناك توافقاً مثالياً بين زيادة الطلب المحتمل عبر المعروض النقدي العالمي وتقليل العرض المتاح عبر التنصيف.
لقد كان السوق يتأرجح في نطاق “تراوح متقلب” منذ أعلى مستوى له في مارس 2024. وقد كان ذلك بسبب عدة عوامل مثل بيع الحكومة للبيتكوين، وتوزيع البيتكوين من قبل وصي Mt. Gox، أو الاستسلام الكلي في أوائل أغسطس 2024.
في هذا السياق، فإن أشهر الصيف كانت عموماً من أسوأ الأشهر أداءً للبيتكوين تاريخياً حيث كان سبتمبر هو أسوأ شهر في السنة.
ومع ذلك، فإن الربع الرابع يميل إلى أن يكون أفضل شهر للبيتكوين من منظور الأداء الموسمي ونحن نتوقع أيضًا أن يخرج البيتكوين من هذا التراوح المتقلب في الربع الرابع.
يبدو أن الانتظار لكسر جديد للأعلى قد انتهى أخيراً. قد تكون التحول في سياسة الفيدرالي قد وفرت الحافز المثالي لذلك.
ملاحظة: الآراء الواردة في هذا العمود هي آراء الكاتب ولا تعكس بالضرورة آراء CoinDesk، Inc. أو مالكيها وشركائها.
الأسئلة الشائعة
- ماذا تعني الخطوة الأخيرة للاحتياطي الفيدرالي للاقتصاد الأمريكي؟
تشير الخطوة الأخيرة إلى خفض معدلات الفائدة المفاجئ بمقدار 50 نقطة أساس، مما يعكس توجه الفيدرالي نحو تخفيف السياسة النقدية استجابة للزخم الاقتصادي والتضخمي.
- كيف يمكن أن يؤثر الركود المحتمل على البيتكوين والأصول الرقمية؟
على الرغم من أن الركود قد يكون مقلقًا بشكل عام، إلا أنه قد يؤدي إلى توقعات أكبر بخفض الفائدة وضعف الدولار الأمريكي مما قد يدعم أسعار البيتكوين والأصول الرقمية.
- ما هو تأثير زيادة السيولة العالمية على البيتكوين؟
زيادة السيولة العالمية عادة ما تكون مرتبطة بجولات ارتفاع البيتكوين، خصوصاً مع ندرة العرض المتزايدة بعد عملية التنصيف الأخيرة.
