بعد الانتخابات، وكما يعرف الجميع باستثناء غير المهتمين بالتكنولوجيا، ارتفع سعر البيتكوين (BTC) إلى مستويات قياسية تاريخية قاربت السقف 100,000 دولار. وفي وقت كتابة هذا المقال، تحوم الأسعار حول 98,000 دولار. السؤال المثير للاهتمام هو: ماذا حدث لشركة مايكروستراتيجي (MSTR) لمالكها مايكل سايلور خلال هذه الفترة؟
أداء شركة مايكروستراتيجي والقيمة السوقية
شهد السهم المدرج في البورصة، الذي يرتبط بشكل وثيق بمؤسسه غير التقليدي والجرئ وسعر الـ BTC، ارتفاعات قياسية بعد الانتخابات، تجاوزت 500 دولار. ثم في الأسبوع الماضي، ضرب هبوط حاد يقدر بحوالي 22% السهم بسبب تقرير أعرب عن قلق بشأن تقييم الشركة. لفتت الضجة حول السهم انتباهي، وكنت حريصًا على استكشاف الفرص السوقية المحتملة أو على الأقل فهم قيمة امتلاك MSTR مقابل BTC.
دور الرافعة المالية في زيادة مكاسب MSTR
هذا الرسم البياني قد يكون مضللًا بعض الشيء. السبب الرئيسي وراء تحقيق MSTR لمكاسب كبيرة مقارنة بـ BTC هو أنها تعتمد بشكل كبير على الرافعة المالية. لقد اشترت 386,700 بيتكوين بقيمة تقارب 22 مليار دولار، وهو ما يمثل 99.5% من ميزانيتها. للوصول إلى هذا الهدف، قامت الشركة بجمع 9 مليارات دولار من الديون، بعضها بدون فائدة. إذا تم رهن ممتلكاتها من الـ BTC بهذه الديون، قد تواجه الشركة صعوبة في سدادها في حالة تراجع كبير في أسعار الـ BTC. كما جمعت 4.6 مليارات دولار من الأسهم لشراء هذه الكميات من الـ BTC. مع متوسط سعر BTC يبلغ 56,500 دولار، يلعب التقدير دورًا كبيرًا في قيمة السوق.
الارتباط بين MSTR وBTC
الارتباط بين MSTR وBTC مرتفع نسبيًا، باستخدام كل من معاملات بيرسون وسبييرمان، حوالي 65% باستخدام بيانات أسعار الإغلاق اليومية على مدى 12 شهرًا. عند إزالة الرافعة المالية يصبح الارتباط خطيًا. عمومًا، تتبع سعر BTC وسيتبعه سعر MSTR. هذا الارتباط قوي، لكنه ليس قوياً للغاية لأسباب عدة. تدير MSTR عملية استخبارات أعمال (BI) مربحة للغاية تولد عائدات سنوية حوالي 500 مليون دولار، مما يجعلها من أكبر اللاعبين في هذا المجال. إنها سهم يمتلك نشاطًا تجاريًا حقيقيًا ويتأثر بتحركات الأسعار بناءً على العمل الأساسي. رغم ذلك، تخلق الرافعة المالية للـ BTC تقلبًا بمقدار 2.5x للـ BTC.
مزايا وعيوب الاستثمار في MSTR
يمكن القول بأن MSTR ليست ممثلاً جيدًا للـ BTC، وإذا لم تكن مرتاحًا للرافعة المالية المتزايدة والتقلبات، فهي ليست فرصة استثمارية مريحة. يمكنك ببساطة شراء ETF للـ BTC. يمكنك أيضًا استخدام عقود الـ BTC الدائمة أو صناديق الـ BTC المتداولة للحصول على ملف مخاطر مشابه لـ MSTR. ولكن إذا كنت ترغب في الرافعة المالية، فمن الأفضل على الأرجح ترك مايكل سايلور يواجه المخاطر، وكمالك للأسهم، فقط تحمل مخاطر الأسعار. لكنها ليست بديلاً.
هل توجد فرصة للتداول الآن؟
نظرًا للارتباط القوي والتعرض المفرط لـ MSTR للـ BTC، هل يوجد تداول هنا؟ لننظر إلى التقارب إلى المتوسط. أدى ارتفاع MSTR الدراماتيكي قبل سقوطه الكبير الأسبوع الماضي إلى دفعه إلى نقطة z تقارب أربع انحرافات معيارية (4σ). ولكن بالنظر إلى الرسم البياني، لم تكن هناك فرص تقارب للمتوسط كثيرة تاريخيًا. يمكن أن يُعزى جزء كبير من ذلك إلى الاستخدام الحديث للرافعة المالية لتعزيز موقعه، لذلك أصبحت العلاقة بين الأصول الآن مختلفة كثيرًا عما كانت عليه من قبل.
MSTR لديها القدرة على بيع حوالي 13 مليون أخرى في الأسهم، مما قد يوسع النسبة أكثر. يمكن الاستنتاج أن MSTR مقيم بأكثر من قيمته الحقيقية للـ BTC ويمكن أن يحدث تضييق أكبر في الفجوة.
الأسئلة الشائعة
- ما هو تأثير الرافعة المالية على أداء MSTR؟
- ما مدى ارتباط MSTR بالـ BTC؟
- هل MSTR بديلاً جيدًا للاستثمار في BTC؟
الرافعة المالية تضاعف مكاسب MSTR مقارنة بالـ BTC ولكن تزيد أيضًا من المخاطر والتقلبات.
الارتباط مرتفع نسبيًا عند 65% باستخدام بيانات الإغلاق اليومي، ولكن يتأثر بعوامل خارجية نظراً لأنشطة الأعمال الأساسية لـ MSTR.
إذا كنت لا ترغب في تحمل مخاطر وتقلب الرافعة المالية، قد يكون الاستثمار المباشر في صناديق الـ BTC المتداولة خيارًا أفضل.
