بعد وصوله إلى مستويات قياسية جديدة في وقت سابق من هذا العام، دخل البيتكوين في فترة ممتدة من التذبذب في الأسعار، مما دفع الكثيرين للتساؤل عما إذا كانت دورة السوق الصاعدة قد انتهت. في هذه المقالة، نستعرض مقاييس رئيسية واتجاهات لفهم ما إذا كان السوق يهدأ أم أننا شهدنا بالفعل ذروة هذه الدورة.
مبالغة في القيمة الجوهرية؟
أحد الأدوات الأكثر موثوقية لقياس دورات سوق البيتكوين هو مؤشر MVRV Z-Score. يقيس هذا المؤشر الفرق بين القيمة السوقية للبيتكوين والقيمة المحققة له، أو تكلفة الأساس لجميع البيتكوين المتداول، مما يساعد المستثمرين على تحديد ما إذا كان البيتكوين مبالغ في قيمته أو أقل من قيمته الحقيقية حسب هذه التكلفة “الجوهرية”.
تُظهر البيانات الأخيرة أن مؤشر MVRV Z-Score أظهر حركة نزولية مستمرة، مما قد يشير إلى أن الاتجاه الصاعد للبيتكوين قد انتهى. ومع ذلك، تخبرنا التحليلات التاريخية بقصة مختلفة. خلال دورات السوق الصاعدة السابقة، بما في ذلك تلك في 2016-2017 و2019-2020، لوحظت تراجعات مماثلة في مؤشر MVRV Z-Score. وتمت هذه الفترات من الانخفاض بنهضات كبيرة وصلت إلى مستويات قياسية جديدة. لذا، رغم أن الاتجاه النزولي الحالي قد يبدو مقلقًا، إلا أنه ليس بالضرورة مؤشر على انتهاء الدورة الصاعدة.
يساعد مؤشر MVRV Momentum في التفريق بين الدورات الصاعدة والهابطة من خلال تطبيق متوسط متحرك على بيانات MVRV الخام. انخفض هذا المؤشر مؤخرًا إلى ما دون المتوسط المتحرك الخاص به وتحول إلى اللون الأحمر، مما قد يشير إلى بداية دورة سوق هابطة. لكن، تُظهر البيانات التاريخية أن الانخفاضات المماثلة قد حدثت دون أن تؤدي إلى سوق هابط مستمر.
النسيان تحت المقاومة؟
مقياس آخر مهم يجب أخذه في الاعتبار هو سعر الشراء المحقق لملاك البيتكوين على المدى القصير (STH Realized Price)، الذي يمثل السعر المتوسط الذي تم عنده شراء البيتكوين من قبل المشاركين في السوق مؤخرًا. حاليًا، سعر الشراء المحقق لملاك البيتكوين على المدى القصير هو حوالي 63,000 دولار، وهو أعلى قليلاً من السعر السوقي الحالي. هذا يعني أن العديد من المستثمرين الجدد يمتلكون بيتكوين بخسارة.
ومع ذلك، خلال دورات السوق الصاعدة السابقة، انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون سعر الشراء المحقق لملاك البيتكوين على المدى القصير عدة مرات دون الإشارة إلى نهاية السوق الصاعدة. غالبًا ما قدمت هذه الانخفاضات فرصًا للمستثمرين لجمع البيتكوين بأسعار مخفضة قبل الارتفاع التالي.
استسلام المستثمرين؟
يقيم مؤشر نسبة الربح المحققة للإيرادات المستنفدة (SOPR) ما إذا كان حاملو البيتكوين يبيعون بأرباح أو بخسائر. عندما يكون مؤشر SOPR أقل من 0، فهذا يشير إلى أن المزيد من الحاصلين يبيعون بخسارة، وهو ما يمكن أن يشير إلى استسلام السوق. ومع ذلك، تُظهر بيانات SOPR الأخيرة وجود بضع حالات فقط من البيع بخسارة، وكانت عابرة. مما يعني أنه لا يوجد ذعر واسع النطاق بين حاملي البيتكوين، وهو ما يُرى عادة في المراحل المبكرة من السوق الهابط.
في الماضي، تبعت فترات قصيرة من البيع بخسارة خلال دورة السوق الصاعدة بارتفاعات سعرية كبيرة، كما شوهد في ارتفاع 2020-2021. لذا، فإن غياب الخسائر المستمرة والاستسلام في بيانات SOPR يدعم الرأي بأن الدورة الصاعدة لا تزال مستمرة.
عوائد متناقصة؟
هناك نظرية تقول إن كل دورة بيتكوين تقدم عوائد أقل، مع نسب مئوية أقل من الزيادة مقارنة بالدورة السابقة. إذا قارنا الدورة الحالية بالسابقة، من الواضح أن البيتكوين قد تفوق بالفعل على دورتي 2015-2018 و2018-2022 فيما يتعلق بنسب الزيادة. قد يشير هذا التفوق إلى أن البيتكوين قد تجاوز نفسه، مما يستدعي فترة تهدئة.
ومع ذلك، من المهم أيضًا أن نتذكر أن هذه الفترة من التهدئة لا تعني نهاية السوق الصاعدة. تاريخيًا، مر البيتكوين بفترات توقف مماثلة قبل استئناف مساره الصاعد. وبالتالي، رغم أننا قد نرى حركة أسعار مستعرضة أكثر أو حتى هبوطًا مؤقتًا في الأسعار في الأجل القصير، فهذا لا يعني بالضرورة أن السوق الصاعدة قد انتهت.
إشارة شراء من مؤشرات التعدين
أحد المؤشرات الواعدة لحركة أسعار البيتكوين المستقبلية هو إشارة الشراء من مؤشرات التعدين Hash Ribbons Buy Signal. تحدث هذه الإشارة عندما يتقاطع المتوسط المتحرك لمدة 30 يومًا لمعدل تعدين البيتكوين فوق المتوسط المتحرك لمدة 60 يومًا، مما يشير إلى أن المُعدّنين يتعافون بعد فترة من الاستسلام. تاريخيًا، كانت إشارة الشراء من مؤشرات التعدين مؤشرًا موثوقًا للسعر الصعودي للأشهر التي تليها.
مؤخرًا، أظهرت البيتكوين هذه الإشارة لأول مرة منذ حدث تقليل المكافآت في وقت سابق من هذا العام، مما يشير إلى أن البيتكوين قد يشهد حركة سعر إيجابية في الأسابيع والأشهر القادمة.
الخاتمة
باختصار، على الرغم من وجود إشارات على ضعف في سوق البيتكوين، مثل انخفاض مؤشر MVRV Z-Score وسعر الشراء المحقق لملاك البيتكوين على المدى القصير، فإن هذه المقاييس أظهرت سلوكًا مشابهًا في دورات السوق الصاعدة السابقة دون الإشارة إلى انتهاء السوق. غياب الاستسلام الواسع النطاق، كما هو مبين في SOPR وإشارة الشراء الحديثة من مؤشرات تعدين البيتكوين، يعطينا مزيدًا من الثقة في أن الدورة الصاعدة لا تزال مستمرة.
