واجهت BitVM في وقت سابق من هذا العام انتقادات بسبب المتطلبات الكبيرة للسيولة اللازمة لتشغيل آليات السحب من نظام التحويل ذي الاتجاهين الذي يتم بناؤه باستخدام تصميم BitVM. قدمت Galaxy، وهي مستثمر في Citrea، تحليلاً اقتصادياً للنظر في افتراضاتهم بشأن الظروف الاقتصادية اللازمة لجعل عملية التحويل على أساس BitVM مستدامة.
آلية التحويل في نظام BitVM
لمن ليسوا على دراية، يتطلب الربط بنظام BitVM من المشغلين تولي إدارة أموال المستخدمين في نظام توقيع متعدد n-of-n، مما يتيح للمشغل معالجة المعاملات مسبقًا للسماح باستعادة الأموال بعد فترة التحدي. يتم بعد ذلك إصدار رموز مدعومة للمستخدم على التحويل أو نظام الطبقة الثانية الآخر.
آلية السحب
تكون عملية السحب أكثر تعقيدًا بعض الشيء. يجب على المستخدم حرق أمواله على نظام الطبقة الثانية، ثم إنشاء صفقة بتكوين موقعة جزئيًا (PSBT) لدفع الأموال له مرة أخرى على السلسلة الرئيسية، بعد خصم رسوم للمشغل الذي يعالج السحب. يمكنهم صنع PSBTs جديدة تدفع للمشغل رسومًا أعلى حتى يقبل. في هذه المرحلة، سيقوم المشغل باستخدام سيولته الخاصة لدفع استرداد المستخدم.
بعد معالجة السحوبات بما يعادل UTXO المودعة، يمكن للمشغل بدء السحب من نظام BitVM لاستعادة أمواله بالكامل. يشمل ذلك فترة تحدي للوقاية من الاحتيال، والتي تتوقعها Galaxy كنافذة زمنية تمتد لأربعة عشر يومًا. خلال هذه الفترة، يمكن لأي شخص تقديم إثبات احتيال يُظهر أن المشغل لم يلتزم بأمانة بمعالجة جميع سحوبات المستخدمين، بدء التحدي. إذا لم يستطع المشغل إثبات معالجة جميع السحوبات بشكل صحيح، يمكن حرق الإدخال المتصل (وهو إدخال معاملة خاص مطلوب لاستخدام المعاملات الموقعة مسبقاً) الذي يستخدمه المشغل لاسترداد أمواله، مما يمنعه من استعادة أمواله.
النمذجة الاقتصادية لـ Galaxy
عند التعمق في هذه الآلية، نستعرض ما نمذجته Galaxy: الجدوى الاقتصادية لتشغيل هذا النظام. هناك عدة متغيرات يجب مراعاتها لتحديد ما إذا كان يمكن تشغيل هذا النظام بربحية، مثل رسوم المعاملات وكمية السيولة المتاحة، والأهم من ذلك تكلفة الفرصة البديلة لربط رأس المال في معالجة السحوبات من نظام BitVM. إذا كان بإمكان مزودي السيولة (LPs) جني أموال أكثر من خلال استخدام أموالهم في شيء آخر، فهم فعليًا يخسرون الأموال باستخدام رأسمالهم لتشغيل نظام BitVM.
يجب تغطية كل هذه العوامل بشكل مربح عبر الرسوم المجمعة التي سيدفعها المستخدمون للربط بالخارج. أي، لتحقيق الربح. راجعت Galaxy معدلات الفائدة المتنافسة من Aave، وهو بروتوكول DeFi يعمل على إيثريوم، والأسواق الفورية في بتكوين.
في وقت إعداد التقرير، كان يكسب المقرضون في Aave حوالي 1٪ فائدة على WBTC (بتكوين المغلف بدعم إيثريوم) المُقرض. في المقابل، كانت معدلات الإقراض في الأسواق الفورية تصل إلى 7.6٪ مقارنة بـ Aave. يوضح هذا الفرق الكبير بين العائد المتوقع من رأسمال المستخدمين في DeFi والمستثمرين المؤسسيين. يجب على مستخدمي نظام BitVM تحقيق عائد يفوق هذه المعدلات لجذب رؤوس الأموال من هذه الأنظمة الأخرى.
وفقاً لتوقعات Galaxy، طالما أن مزودي السيولة يستهدفون عائد سنوي بنسبة 10٪ (APY)، سيتكلف الأفراد المستخدمون نسبة -0.38٪ في عملية السحب. العامل غير المؤكد، إذا جاز التعبير، هو رسوم المعاملات التي يجب على المشغل دفعها في الظروف ذات الرسوم العالية. يتم استرداد أموال المستخدم فوراً باستخدام سيولة المشغل بعد بدء الربط الخارجي، بينما يتعين على المشغل الانتظار لفترة التحدي التي تبلغ أسبوعين لاسترداد السيولة المقدمة مسبقًا.
إذا ارتفعت الرسوم خلال هذه الفترة، فسوف تؤثر على هوامش ربح المشغل عندما يستعيد أمواله من نظام BitVM. مع ذلك، نظرياً، يمكن للمشغلين الانتظار حتى تهدأ الرسوم لبدء فترة التحدي واسترداد أموالهم.
بشكل عام، تتوقف جدوى نظام BitVM على إمكانية تحقيق عائد مرتفع يكفي على السيولة المستخدمة لمعالجة السحوبات لجذب رأس المال المطلوب. لجذب المزيد من رأس المال المؤسسي، يجب أن تكون هذه العوائد أعلى للتنافس مع الأسواق خارج البورصة (OTC).
الأسئلة الشائعة
- ما هو نظام BitVM؟
BitVM هو نظام تحويل يستخدم آليات ربط ذي اتجاهين، يتطلب من المشغلين تولي إدارة أموال المستخدمين في نظام توقيع متعدد، ويتيح استعادة الأموال بعد فترة تحدي.
- ما هي متطلبات تشغيل نظام BitVM بشكل مربح؟
يتطلب التشغيل المربح لنظام BitVM مراعاة عدة عوامل مثل رسوم المعاملات، كمية السيولة المتاحة، وتكلفة الفرصة البديلة لرأس المال المستخدم في معالجة السحوبات.
- كيف يؤثر ارتفاع رسوم المعاملات على مشغلي BitVM؟
ارتفاع الرسوم أثناء فترة التحدي يمكن أن يؤثر على هوامش الربح للمشغلين عندما يستعيدون أموالهم من نظام BitVM، ولكن نظرياً يمكنهم الانتظار حتى تهدأ الرسوم لاسترداد أموالهم.
