لم تنقذ البيتكوين تسلا — بل أجلت المشكلة الأكبر، اكتشف المزيد!

ارتفاع سعر البيتكوين ساعد تسلا في تجاوز مشاكل أعمق، مضيفًا 600 مليون دولار إلى أرباحها. لكن خلف الأرقام، تراجع الطلب وخفض الأسعار وتقلص الهوامش يظهرون قصة مختلفة.

بيتكوين، المنقذ

كانت التوقعات تشير إلى أن تقرير أرباح تسلا في 29 يناير ستكون مخيبة للآمال. تباطأت مبيعات السيارات، جاءت الإيرادات أقل من المتوقع، واستمرت التكاليف التشغيلية في الارتفاع. ولكن تمامًا كما استعد المستثمرون لنتائج ضعيفة، جاء عامل غير متوقع ليعزز المالية — وهو البيتكوين.

بفضل قاعدة محاسبة جديدة، حصلت تسلا على إعادة تقييم كبيرة لحيازاتها من البيتكوين، مضيفة 600 مليون دولار إلى صافي دخل الشركة.

• قبل ذلك، كانت المعايير المحاسبية تتطلب من الشركات تسجيل البيتكوين عند أدنى قيمة خلال فترة الملكية، بغض النظر عن أي تعافٍ في السعر.
• ولكن في ديسمبر، قدمت هيئة المحاسبة المالية قاعدة جديدة تسمح بتقييم الأصول الرقمية بأسعار السوق كل ربع سنة.

توقيت ممتاز لتسلا. يعني ارتفاع البيتكوين في الربع الرابع أن الشركة يمكنها بشكل أخير أن تعكس القيمة الحقيقية لحيازاتها — بنفس الوقت الذي ارتفع فيه الأصل.

فهم أسباب زيادة دخل تسلا

أرباح تسلا للربع الرابع تعرض صورة شركة تحت ضغط مالي متزايد. بلغت الإيرادات للربع 25.71 مليار دولار، بزيادة بسيطة بنسبة 2% عن العام السابق، لكنها كانت أقل بكثير من توقعات المحللين التي بلغت 27.22 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، ارتفعت النفقات التشغيلية بنسبة 9% عن الربع السابق لتصل إلى 2.59 مليار دولار، مما زاد من تقليص الربحية. وهنا جاء دور البيتكوين.

• بحلول نهاية الربع الثالث، كانت تسلا قد سجلت حيازاتها من البيتكوين بقيمة 184 مليون دولار، على الرغم من أن قيمتها السوقية الفعلية تتجاوز مليار دولار في ذلك الوقت.
• القواعد المحاسبية القديمة أجبرت الشركات على تسجيل البيتكوين بأدنى قيمة، بغض النظر عن تعافي السعر. مع ذلك، ارتفاع البيتكوين الحاد في الربع الرابع، إلى جانب قاعدة FASB الجديدة، يعني أن تسلا كانت قادرة الآن على إعادة تقييم حيازاتها من البيتكوين بناءً على أسعار السوق.

هذا التعديل أضاف 589 مليون دولار إلى ميزانية تسلا، مما عزز من أرباحها المعلنة. على الرغم من ضعف مبيعات السيارات، ساعدت إعادة التقييم التي يقودها البيتكوين تسلا في تسجيل دخل صافي لـ GAAP بلغ 2.3 مليار دولار، مع 600 مليون دولار تأتي مباشرة من البيتكوين. استجاب المستثمرون سلبًا للإعلان، ما أدى إلى انخفاض سهم تسلا بأكثر من 3% خلال يومين، وتم تداوله بسعر 385 دولارًا اعتبارًا من 30 يناير.

القصة وراء الأحجية

للوهلة الأولى، بدت أرباح تسلا للربع الرابع مقبولة، مع أرباح غير متضمنة في GAAP للسهم الواحد بقدر 0.73 دولار. ومع ذلك، أشار المحلل المالي جوردون جونسون سريعًا إلى أن هذه الأرقام لم تروي القصة كاملة.

نظرة فاحصة أظهرت أن 17 سنتًا من الأرباح غير المتضمنة في GAAP المعلنة، أو حوالي 23%، جاءت من مكاسب إعادة التقييم البالغة 600 مليون دولار للبيتكوين. كانت هذه المكاسب ورقية خالصة، بمعنى أن تسلا لم تبيع البيتكوين؛ بل سجلت الزيادة في القيمة بسبب ارتفاع سعر البيتكوين إلى حوالي 105,000 دولار بحلول 30 يناير.

لو تم استبعاد هذا التعديل، لكانت أرباح تسلا غير المتضمنة في GAAP الفعلية أقرب إلى 0.53 دولار، وهو ما يقل بنسبة 27% عن الرقم المعلن. الأهم من ذلك، أن هذا أقل من توقعات الإجماع البالغة 0.77 دولار، مما يعني نقصًا عن التوقعات بحوالي 31%.

لتوضيحه، تعدل الأرباح غير المتضمنة في GAAP لعناصر مثل التعويض المستند للأسهم، وفي حالة تسلا، تشمل مكاسب البيتكوين غير المحققة. لكن وفقًا لقواعد المحاسبة GAAP، لا تؤثر المكاسب أو الخسائر غير المحققة من العملة الرقمية على الأرباح المعلنة، وهذا هو السبب في أن أرباح تسلا وفقًا لقواعد المحاسبة GAAP بلغت 0.66 دولار — وهو انعكاس أكثر دقة لأدائها الأساسي.

بعيدًا عن التأثيرات المحاسبية، أشار جونسون أيضًا إلى أن تسلا بدأت بشكل مكثف في خفض أسعار السيارات للحفاظ على الطلب، لكن هذه الإستراتيجية تؤثر على الربحية. اعتمدت الشركة تقليديًا على بيع الائتمانات التنظيمية لتعزيز الهوامش، لكن مع انكماش تلك الهوامش (باستثناء الائتمانات)، فإن ذلك يشير إلى أن تسلا تكافح للحفاظ على قوة التسعير، ما يعكس الضغط المتزايد على نشاطها الأساسي في صناعة السيارات، حتى في حين أن البيتكوين مؤقتًا يعزز أرباحها.

تسلا: صانعة السيارات، لاعب في التكنولوجيا المالية، أم شيء آخر؟

تعكس زيادة أرباح تسلا المدفوعة بالبيتكوين اتجاهًا أوسع للشركات العامة التي تدمج البيتكوين في ميزانياتها. اعتبارًا من 30 يناير، تحتفظ 78 شركة متداولة بالبورصة مجتمعة بأكثر من 3 ملايين بيتكوين، تمثل حوالي 14.3% من إجمالي المعروض من البيتكوين البالغ 21 مليون.

• تظل شركة مايكروستراتيجي كأكبر مالك للشركات للبيتكوين، بامتلاكها 471,101 بيتكوين تُقدر قيمتها بحوالي 49.5 مليار دولار. دفعت إستراتيجية accumulation للبيتكوين العدوانية لدى مايكروستراتيجي إلى أن تكون الثانية في الأداء في ناسداك 100 اعتبارًا من 29 يناير، متجاوزة عمالقة التكنولوجيا مثل ميتا ونيتفلكس وإنفيديا. ومع ذلك، بحلول 30 يناير، انزلقت إلى المركز الخامس.
• تشمل أصحاب الأسهم الكبرى في البيتكوين من الشركات الأخرى Marathon Digital، التي تحتفظ بـ 44,893 بيتكوين بقيمة حوالي 4.7 مليار دولار، و Riot Platforms، التي تمتلك 17,722 بيتكوين بقيمة تقرب من 1.9 مليار دولار.
• في الوقت نفسه، اعتبارًا من 30 يناير، تحتفظ تسلا بـ 9,720 بيتكوين، مما يجعلها سادس أكبر مالك عام للبيتكوين، وفقًا لتقرير Bitcoin Treasuries. ومع ذلك، فإن هذا هو جزء صغير مما امتلكته الشركة في الأصل.

اشترت تسلا في البداية ما يقرب من 43,000 بيتكوين في أوائل عام 2021 ولكن لاحقًا باعت 75% من حيازاتها في يوليو 2022، حيث قامت بتسييل 30,000 بيتكوين مقابل 936 مليون دولار. لو احتفظت تسلا بكامل حصتها من البيتكوين، لكان التعزيز المالي للربع الرابع أكبر بشكل ملحوظ.

بينما تواجه تسلا ضغوطًا مالية، وسّع إيلون ماسك تركيزه على التمويل الرقمي. أعلنت منصته الاجتماعية، X، في 30 يناير عن شراكة مع فيزا لإطلاق محفظة رقمية وخدمة دفع من نظير إلى نظير.

سيمكن حساب X Money المستخدمين من تحويل الأموال بين الحسابات المصرفية التقليدية والمحافظ الرقمية، مما يضع X كمنافس مباشر لعمالقة التكنولوجيا المالية مثل زيل وفينمو.

في الوقت نفسه، ألقت إدارة كفاءة الحكومة التابعة لموسك (DOGE)، وهي هيئة أنشئت تحت إدارة ترامب، مؤخرًا الضوء على عدم الكفاءات في إنتاج النقود في الولايات المتحدة.

وفقًا لـ DOGE، تنفق دار سك العملة الأمريكية ثلاثة سنتات لإنتاج كل سنت واحد، مما يكلف دافعي الضرائب 179 مليون دولار في السنة المالية 2023 وحدها.

نظرة أعمق على التحركات الأخيرة لموسك تشير إلى إستراتيجية أكبر قيد التنفيذ. مع تزايد وجود البيتكوين في الخزائن الشركاتية، أصبحت الحدود بين التمويل الشركاتي، والتأثير الحكومي، والأصول الرقمية تزداد طمسًا.

إذا استمرت هوامش تسلا في التآكل وواصلت تقلبات أسعار البيتكوين في تشكيل مواردها المالية، فماذا يحدث عندما لم تعد الأرقام تتماشى مع القصة؟

هل تظل تسلا صانعة سيارات، أم تتحول إلى شيء آخر تمامًا — شركة مرتبطة ليس فقط بخطوط الإنتاج ولكن بالأصول الرقمية، والمناورات المحاسبية، وطموحات موسك التي تزداد عدم التوقع؟

الأسئلة الشائعة

• ما هو تأثير ارتفاع البيتكوين على أرباح تسلا؟

ساعد ارتفاع البيتكوين في الربع الرابع تسلا على إعادة تقييم حيازاتها، ما أضاف 600 مليون دولار إلى أرباحها المعلنة.

• كيف استفادت تسلا من القواعد المحاسبية الجديدة؟

سمحت القاعدة الجديدة بتقييم الأصول الرقمية بأسعار السوق كل ربع سنة، مما مكن تسلا من تسجيل البيتكوين بقيمته الحقيقية بدلاً من قيمته الأدنى.

• هل كانت أرباح تسلا القوية مرتبطة بنشاطها في صناعة السيارات؟

جزء كبير من أرباح تسلا للربع الرابع جاء من إعادة تقييم البيتكوين، وليس من مبيعات السيارات ذاتها، مما يعكس استمرار الضغط على نشاطها الأساسي في صناعة السيارات.