خيارات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين متاحة الآن — اكتشف أهميتها وتأثيرها الكبير

مع خيارات ETF الخاصة بالبيتكوين قيد التنفيذ، هل يمكن أن نشهد هذه اللحظة كأهم معلم حتى الآن لتبني المؤسسات للعملات الرقمية؟ تابع القراءة.

مرحلة جديدة لسوق العملات الرقمية

في 18 نوفمبر، حمل سوق العملات الرقمية تطورا رئيسيًا حيث أكدت شركة Options Clearing Corporation استعدادها لطرح خيارات مربوطة بصناديق تداول البتكوين (BTC). جاء هذا التطور بعد أن منحت لجنة تداول السلع الآجلة موافقتها. في وقت سابق من هذا العام، في 20 سبتمبر، أعطت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الضوء الأخضر لأول خيارات لصندوق بلاك روك iShares Bitcoin Trust. واعتبارًا من 19 نوفمبر، بدأت ناسداك بتداول هذه الخيارات المبتكرة.

تقديم الخيارات على صناديق بتكوين الفورية يمثل لحظة طال انتظارها، خصوصًا بالنسبة للمؤسسات التي تبحث عن أدوات أكثر تطوراً لتوجيه سوق العملات الرقمية، وقد أعربت أليسون هينيسي، رئيسة قسم إدراج المنتجات المتداولة في ناسداك، عن تفاؤلها بهذه المرحلة الجديدة في تمويل العملات الرقمية، واصفة إياها بأنها “مشوقة للغاية للمستثمرين”.

لكن ماذا يعني هذا كله لسوق العملات الرقمية ككل؟ كيف يمكن لقدوم خيارات ETF لبتكوين أن يؤثر على سلوكيات التداول والسيولة في السوق وحتى على سعر البتكوين؟ دعونا نستكشف الأمر.

لماذا تعتبر خيارات ETF لبتكوين مهمة؟

قد تبدو الخيارات المرتبطة بـ ETF البتكوين الفورية معقدة في البداية، لكنها أسهل في الفهم مما قد تتوقع. ببساطة، هي عقود تسمح لك بتثبيت سعر لشراء أو بيع صندوق تداول مثل iShares Bitcoin Trust لبلاك روك بسعر محدد ضمن فترة زمنية معينة.

لتفهم كيف يعمل هذا، تخيل أنك متفائل بارتفاع سعر البتكوين في المستقبل القريب ولكن لا تريد شراءه مباشرة بعد. يمكنك شراء “خيار شراء”، الذي يمنحك الحق (ولكن ليس الالتزام) في شراء أسهم من ETF بتكوين بسعر محدد مسبقاً – يعرف بـ “سعر التنفيذ” – قبل انتهاء صلاحية الخيار.

إذا ارتفع سعر البتكوين، فإن قيمة ETF ترتفع عادة بالمثل. هذا يعني أنه يمكنك شراء ETF بسعر التنفيذ الأدنى المتفق عليه مسبقًا ومن المحتمل أن تحقق الفرق كربح.

وعلى الجانب الآخر، إذا كنت تعتقد أن سعر البتكوين سيتراجع، يمكنك اختيار “خيار بيع”. يسمح لك هذا العقد ببيع أسهم ETF بسعر مقفل حتى لو انخفضت القيمة السوقية. في الأساس، أنت تقيم تحوطًا ضد انخفاض في القيمة أو تجهز نفسك للاستفادة منه.

لذلك، لماذا هذا مهم للمستثمرين؟ الخيارات على صناديق بتكوين الفورية تجلب مستوى جديدًا من التعقيد إلى تداول العملات الرقمية، وتقدم أدوات لإدارة المخاطر وتقديم رهانات استراتيجية لم تكن متاحة سابقًا.

على سبيل المثال، قد تشتري مؤسسة تملك كمية كبيرة من البتكوين خيارات بيع كشكل من أشكال التأمين ضد التراجعات السعرية المفاجئة. وفي نفس الوقت، يمكن للمستثمرين الأفراد استخدام الخيارات للتكهن بتحركات السعر بدون الحاجة لاستثمار مبالغ كبيرة مقدمًا.

يمكن أن يكون لتقديم خيارات على صناديق العملات الرقمية تأثير كبير. عندما أطلقت ProShares أول ETF لعقود البتكوين المستقبلية في عام 2021، سرعان ما تبع ذلك تداول خيارات على ذلك الصندوق.

تدفق المتداولون على هذه الأدوات للتنبوء بتقلب سعر البتكوين، وأصبح الصندوق واحدًا من الأسرع في الوصول إلى مليار دولار في الأصول تحت الإدارة. لكن صناديق ETF القائمة على العقود المستقبلية لديها خصيصة تُعرف بـ “الكونتانجو”، حيث تميل أسعار العقود المستقبلية لتجاوز الأسعار الحالية (الأسعار الفورية)، بمرور الوقت يمكن لهذا التباين أن يقلل من العوائد.

تتجنب صناديق ETF الفورية هذه المشكلة لأنها تتبع السعر الحقيقي للبتكوين بشكل مباشر، مما يجعل الخيارات عليها أداة تداول أبسط وربما أكثر ثقة.

مع ذلك، لا تخلو تجارة الخيارات من المخاطر. هذه الأدوات معقدة وتتطلب فهماً جيداً لديناميكيات السوق. سوء تقدير التقلبات أو التوقيت قد يؤدي إلى خسائر، وبالنسبة للمستثمرين الأفراد، يمكن أن يؤدي تعقيد الخيارات إلى أخطاء مكلفة.

فهم تأثير خيارات صناديق ETF الفورية

“الأبواب الفيضانية للتطور التالي للبتكوين في الأسواق المالية على وشك أن تفتح”، أعلن جو كونسورتي، رئيس النمو في شركة الحضانة للبتكوين Theya، في مقطع فيديو تمت مشاركته على X في 19 نوفمبر. حالياً، سوق مشتقات البتكوين في بداياته، خاصةً عند مقارنته بسوق التداول الفوري.

كما أشار كونسورتي، تشكل المشتقات حاليًا أقل من 1% من تقييم البتكوين البالغ 1.8 تريليون دولار. بالمقارنة، في الأسواق التقليدية مثل الأسهم والسلع، عادة ما تتجاوز المشتقات القيمة السوقية لأصولها الأساسية بعشرة إلى عشرين ضعفًا.

يشير هذا الفرق الكبير إلى مدى ضعف تطور نظام المشتقات الخاص بالبتكوين، خاصة في الولايات المتحدة، حيث ازدهرت منصات مثل Deribit خارج البلاد، مستفيدة من القيود التنظيمية داخل الولايات المتحدة.

لعقود، تم استبعاد المستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة – الذين يمثلون 44% من سوق الخيارات المدرجة عالميًا – من تداول مشتقات البتكوين.

ولم يكن الحال أفضل بكثير للمؤسسات، التي غالبًا ما تتعامل مع متطلبات قوية للغاية في تداول OTC والوصول المحدود إلى منتجات منظمة. وفقًا لكونسورتي، هذه العوائق قللت من نضج سوق البتكوين وحدت من جاذبيته كأصل مناسب للمؤسسات.

تغير خيارات IBIT هذه السردية. هذه الخيارات، المعتمدة لإدراجها من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات، تفتح الباب لأكبر وأكبر أسواق رأس المال السائلة في العالم. تمكن كل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات من تداول مشتقات البتكوين في بيئة منظمة وفعالة، مما يجسر فجوة طالما عرقلت نمو السوق.

أحد الميزات التي تميز خيارات IBIT هي آلية التسوية الخاصة بها. على عكس العديد من مشتقات البتكوين التقليدية التي تسوي نقدا، تخضع خيارات IBIT للتسوية في البتكوين الفعلية.

كما أبرز المحلل المالي للعملات الرقمية MartyParty في تغريدة، تعزز هذه الآلية التسوية المباشرة الرابط بين مشتقات البتكوين والسوق الفورية. النتيجة؟ تحسين اكتشاف الأسعار وتكامل أكثر سلاسة بين السوقين.

علاوة على ذلك، يسمح هيكل هذه الخيارات بأسلوب أمريكي بممارسات في أي وقت قبل انتهاء الصلاحية، مما يوفر للمستثمرين مرونة للتكيف مع الظروف المتغيرة في السوق.

كما أشار كونسورتي إلى الأسواق التقليدية، حيث تجاوزت المشتقات بشكل تاريخي الأصول الأساسية في الحجم والتأثير. يتوقع أن يتبع البتكوين مسارًا مشابهًا، متوقعًا أن ينمو سوق المشتقات الخاص به من 2% من القيمة السوقية الحالية إلى ما بين 10 إلى 20 ضعف هذا المبلغ.

سيطلق هذا النمو تريليونات من الدولارات في حجم التداول، ويضخ السيولة، يجذب الفاعلين الرئيسيين في السوق، ويقلل من التقلب المعروف الذي طالما كان مميزًا لتداولات البتكوين.

مع تداخل أحداث 19 نوفمبر، تمثل هذه الخيارات بداية فصل جديد للبتكوين. الأبواب الفيضانية، كما وصفها كونسورتي بدقة، تُفتح حقًا.

ماذا نتوقع بعد ذلك؟

يشير إطلاق خيارات ETF لبتكوين إلى بداية مرحلة جديدة لأسواق العملات الرقمية. كما أشار مايك نوفوغراتز، الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital، إلى أنها تعتبر “تحولًا جوهريًا”، حيث من المتوقع أن يختبر المستثمرون الأفراد هذه الأدوات بسرعة. في التاريخ، شهدت مثل هذه الإطلاقات ارتفاعا في نشاط التداول حيث يستكشف المشاركون الجدد هذه الأدوات.

ومع ذلك، يحذر نوفوغراتز أيضًا من أن هذا الحماس يأتي مع مخاطر. وأشار إلى أن “أسعار التمويل مرتفعة للغاية”، مما يعد مؤشرًا محتملاً أن السوق قد يواجه اضطرابات قصيرة الأجل بينما يتخذ المتداولون الممولون بشكل كبير مواقف عدوانية.

على الجانب المؤسسي، أبرز جيف بارك، رئيس استراتيجيات ألفا في Bitwise، الديناميكيات الفريدة المحيطة بهذه الخيارات. على سبيل المثال، يواجه ETF لـ IBIT قيدًا على المواقف يبلغ 25,000 عقد فقط – أقل بكثير مما تسمح به المنتجات المماثلة عادة.

يعني هذا في منظوره أن هذا السقف يمثل أقل من 0.5% من الأسهم المعلقة لـ IBIT، مما يقيد بشكل كبير النطاق الذي يمكن للاعبين الرئيسيين المشاركة فيه.

قارن بارك هذا بعقود البتكوين المستقبلية لـ CME التي، وفقًا لمعايير مكافئة، تسمح بتعرض أكبر بكثير. وعلى الرغم من هذه القيود، يرى بارك إمكانات هائلة فيما هو قادم. وقد اقترح أن خيارات ETF للبتكوين تمهد لهيكل يكون فيه العديد من العقود من مصدرين مختلفين تتبع نفس الأصل الأساسي – الأول في تداول الخيارات.

قد يؤدي هذا الوضع إلى ديناميكيات سوق فريدة، خاصةً مع وجود سقف ضيق للمواقف على IBIT. وفقًا لبارك، قد يواجه التجار أنماط تسعير غير معتادة وفرص للمراجحة حيث يتفاعل المشترون والبائعون الطبيعيون عبر ملفات تعريف تقلبات مختلفة.

ومع ذلك، أشار بارك إلى أن “البتكوين لا يزال معلمًا بعلامة النجمة”، مع القيود التنظيمية التي تحد من تكامله الكامل في الأسواق الرأسمالية العالمية.

في المستقبل القريب، يجب على المستثمرين أن يتوقعوا فترة أولية من التقلبات بينما يتكيف السوق مع هذه الأدوات الجديدة. قد يخلق السقف المحدود للمواقف على IBIT جيوباً من عدم الكفاءة، بينما قد يؤدي تقديم خيارات مماثلة من مصدريين آخرين إلى ديناميكيات تنافسية تفيد المتداولين.

الإفصاح: لا تمثل هذه المقالة نصيحة استثمارية. المحتوى والمواد المعروضة في هذه الصفحة لأغراض تعليمية فقط.

الأسئلة الشائعة

• ما هو ETF بتكوين الفوري ولماذا هو مهم؟

  ETF بتكوين الفوري هو صندوق تداول يتتبع السعر الفوري للبتكوين بشكل مباشر، ويوفر للمستثمرين طريقة أبسط وأكثر موثوقية لتتبع قيمة العملة الرقمية بدون الحاجة لامتلاك العملة الفعلية.

• كيف يمكن للخيارات على ETF بتكوين أن تؤثر على السوق؟

  تتيح الخيارات للمستثمرين أدوات لإدارة المخاطر والتكهن بحركة الأسعار، مما يسهم في زيادة السيولة وجذب المشاركين الرئيسييين في السوق، ويقلل من التقلب.

• ما هي المخاطر المحتملة في تداول خيارات ETF بتكوين؟

  تتطلب الخيارات فهماً جيداً لديناميكيات السوق وتجارة مبنية على التوقيت المناسب، ومع ذلك، فإن التقديرات الخاطئة يمكن أن تؤدي إلى خسائر، وقد يصعب على المستثمرين الأفراد فهم تعقيدات هذه الأدوات.