“جرايسكيل لا تزال تتصدر جميع صناديق البيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة من حيث الإيرادات – اكتشف التفاصيل الآن!”

لا تزال صندوق GBTC “يحقق أرباحًا أكثر من جميع صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الأخرى مجتمعة…” كما ذكر نيت جيراسي، رئيس ETF Store، عبر منصة X يوم الأحد. “والفرق ليس حتى قريبًا.”

سيطرة GBTC على الإيرادات

يولد الصندوق إيرادات سنوية تبلغ حوالي 268.5 مليون دولار، مع نسبة مصروفات تبلغ 1.5٪ مطبقة على أصول تبلغ 17.9 مليار دولار تحت الإدارة، وفقًا لبيانات Coinglass.

بينما تحقق جميع صناديق البيتكوين الأمريكية الأخرى التي أظهرها جيراسي إيرادات سنوية ضمنية تزيد قليلاً عن 211.8 مليون دولار من إجمالي أصول تبلغ 89 مليار دولار تحت الإدارة.

تستمر هيمنة GBTC على الإيرادات على الرغم من فقدانها أكثر من نصف حيازاتها منذ بدء عمل صناديق البيتكوين الفورية (ETFs) في يناير 2024، مما يكشف كيف شكلت هياكل الرسوم اقتصاديات الصندوق، بغض النظر عن الحصة السوقية.

ميزة الرسوم العالية

بالإضافة إلى ميزة السباق الأولى والاعتراف بالعلامة التجارية، تتيح سيطرة Grayscale على إدارة GBTC فرض رسوم بنسبة 1.5٪.

على سبيل المثال، يحتفظ صندوق BlackRock’s IBIT بأصول تبلغ ثلاثة أضعاف أصول GBTC، بقيمة 56 مليار دولار مقارنة بـ 18 مليار دولار لـ GBTC، لكنه يحقق فقط حوالي 137 مليون دولار من الإيرادات برسوم تبلغ 0.25٪.

ردًا على ذلك، أطلقت Grayscale صندوق Bitcoin Mini Trust (BTC) في مارس 2025 لتقديم بديل منخفض التكلفة مقابل رسوم GBTC، مع تنويع تشكيلة منتجاتها في ظل المنافسة الشرسة.

مكاسب وخسائر

كان صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) رائدًا في استثمارات البيتكوين المنظمة في عام 2013 كصندوق استئماني خاص، قبل أن يتحول إلى صندوق ETF في يناير من العام الماضي، إلى جانب عدة جهات أخرى مصدرة لصناديق الاستثمار المتداولة.

جاء كل هذا بعد فوز Grayscale بقضية تاريخية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) التي كانت تحت إدارة جينسلر آنذاك، لتحويل صندوقها الاستئماني إلى ETF.

التغييرات الهيكلية

عندما يتحول الصندوق الاستئماني إلى ETF، تتغير جوانب رئيسية في هيكله.

من شكل مغلق يصبح مفتوحًا، مما يسمح باسترداد الأسهم بناءً على الطلب.

ونظرًا لأن تكاليف التوزيع والمعاملات مختلفة وغالبًا ما تكون أقل، فإن نسب المصروفات لصناديق الاستثمار المتداولة كانت “تاريخيًا أقل من تلك الخاصة بالصناديق المشتركة المقابلة”، كما توضح هيئة SEC.

وبالتالي، يمكن أن تكون صناديق الاستثمار المتداولة “أكثر كفاءة ضريبية” لأن أسهمها قابلة للاسترداد “عينيًا”، كما تلاحظ الهيئة.

توقعات مستقبلية

في أبريل من العام الماضي، ادعى مايكل سونينشاين، الرئيس التنفيذي لشركة Grayscale، أن الرسوم “ستنخفض” مع نضوج سوق صناديق الاستثمار المتداولة.

وسجلت GBTC أكبر عمليات سحب ليوم واحد في 19 مارس 2024، بإجمالي 618 مليون دولار، وفقًا لبيانات CoinGlass.

وبهذا المعدل، قد ينفد البيتكوين من الصندوق بحلول 8 يوليو، على الرغم من أن جيمس سيفارت، محلل أبحاث صناديق الاستثمار المتداولة في Bloomberg Intelligence، ذكر سابقًا أن عمليات السحب “ستتباطأ من الآن فصاعدًا.”

الأسئلة الشائعة

• لماذا لا تزال GBTC تحقق إيرادات أعلى من صناديق البيتكوين الأخرى؟
  بسبب رسومها المرتفعة البالغة 1.5٪ وميزتها كأول صندوق استثماري بيتكوين منظم.
• ما هو الفرق بين الصندوق الاستئماني والـ ETF؟
  الصندوق الاستئماني مغلق بينما الـ ETF مفتوح، مما يسمح باسترداد الأسهم بناءً على الطلب مع مصروفات أقل.
• هل ستستمر GBTC في الهيمنة على السوق؟
  مع زيادة المنافسة وانخفاض الرسوم، قد تفقد GBTC جزءًا من حصتها السوقية، لكنها تحافظ على مكانتها بسبب العلامة التجارية القوية.