قام محامٍ مرخص في فلوريدا بنشر تغريدة شهيرة يدعي فيها أن “إعادة التعهد” من قبل Coinbase هي السبب في عدم ارتفاع قيمة البيتكوين. ساشا هودر من كلية الحقوق بفلوريدا كوستال — المدرسة المعروفة بجودتها الأقل وإغلاقها التام — ادعى أن المدير التنفيذي برايان أرمسترونغ هو السبب في عدم تحرك سعر البيتكوين منذ إدراج صناديق البيتكوين الفورية في البورصات الأمريكية.
نظرية بدون أدلة
وفقاً لنظريتها، التي حظيت بأكثر من 780,000 مشاهدة حتى الآن، “تقوم Coinbase بطريقة ما بإعادة التعهد ببيتكوين عملائها الرئيسيين لتمويل صناديق البيتكوين الفورية.”
من الواضح أن اجتياز بار فلوريدا لا يضمن معرفة المحامي كيفية تهجئة كلمة “rehypothecation” ولا يضمن فهمهم لأسواق رأس المال.
كيف أثر تقرير البنك المركزي الأوروبي على تويتر الكريبتو
حقق المنشور بسرعة ملحوظة في مجتمع تويتر، وهو ميزة لمنصة التواصل الاجتماعي X الخاصة بإيلون ماسك. بحسب تعليق المستخدم الموثوق، الذي صوت لصالحه العديد من القراء للاستمرار تحت منشور هودر، “لا يوجد دليل فعلي على أن Coinbase تقوم بذلك ويؤكد منشور لاحق من الكاتبة أن هذا مجرد تخمين بحت.”
كراهية البيتكوين لإعادة التعهد
يشعر عشاق البيتكوين بالاشمئزاز الطبيعي من إعادة التعهد لأنها كانت دافعاً أساسياً لإنشاء البيتكوين. البنوك، بما في ذلك البنوك المركزية، تعيد التعهد برأسمالها بشكل مستمر لتأمين القروض وتلبية الاحتياطي النقدي المنخفض الذي تحتاجه أنظمة البنوك ذات الاحتياطي الجزئي.
إعادة التعهد هي ممارسة الاستفادة من أصول العملاء للتداولات الجديدة. على سبيل المثال، بمجرد إيداع العميل لمبلغ 100 دولارًا في حساب سوق المال، يتم إعادة تعهد معظم هذا النقد لتداول السندات. هذه ممارسة شائعة في جميع أنحاء العالم.
السلبيات لتداول البيتكوين
تتيح إعادة التعهد للبنوك خلق المال عبر القروض ذات الاحتياط الجزئي. التضخم يتطلب إعادة التعهد.
في أفضل حالاته، تتيح إعادة التعهد لأطراف متعددة تحقيق عائد إيجابي على نفس الأصل. في أسوأ حالاتها، تصفي إعادة التعهد أصول العميل بدون موافقته. كمثال على إعادة التعهد غير القانونية، فقد سام بانكمان فريد مئات الملايين من الدولارات من أموال عملاء FTX بإعادة التعهد بشكل غير قانوني عبر تداول MobileCoin بدون إذنهم.
هذا القرار — بالإضافة إلى قرارات جنائية أخرى — أدى إلى سجنه لمدة 25 سنه.
إعادة التعهد وتأثيرها على سعر البيتكوين
إعادة التعهد أيضاً لها معوق آخر لعشاق البيتكوين: أنها تقلل من التأثير المضاعف للسعر الذي يعزز سعر البيتكوين عبر كل عملية شراء هامشية.
ببساطة، هناك جزء صغير فقط من المعروض المتداول من البيتكوين متاح للشراء في البورصات الفورية. لكل دولار يتم شراؤه، هناك تأثير مضاعف على السعر أكبر من دولار واحد على سعر كل البيتكوين (داخل وخارج البورصات).
كان من المتوقع أن تساهم الصناديق الفورية أيضاً في تأثير المضاعف على السعر عبر السماح للمستثمرين التقليديين وصناديق الاستثمار السلبي بتقليل عرض البيتكوين خارج البورصات الفورية مثل Coinbase.
نهاية النظرية
بالخلاصة، على الرغم من أن إعادة التعهد تتعارض مع رغبة عشاق البيتكوين في التخلي عن ممارسات التمويل التقليدية مثل البنوك ذات الاحتياطي الجزئي — ناهيك عن تأثيرها السلبي على السعر — لا يوجد دليل على أن Coinbase تقوم فعلياً بإعادة التعهد بالبيتكوين الذي تحتفظ به نيابة عن الصناديق الفورية.
في النهاية، يتساءل بعض مراقبي السوق عن سبب عدم ارتفاع سعر البيتكوين بفعل صناديق البيتكوين الفورية. الإجابة أكثر تعقيداً من نظرية مختلقة أن Coinbase تعيد التعهد ببيتكوين الصناديق الفورية. تداول البيتكوين يتم في شبكة عالمية موزعة من آلاف البورصات التي تعمل على مدار الساعة.
أفعال الملايين من المشاركين في السوق المشاركين في التداول واستكشاف الأسعار معقدة للغاية لتختزل في ادعاء واحد ضد Coinbase. تساهم صناديق البيتكوين الفورية في سعر البيتكوين بجانب العديد من العوامل الأخرى.
اقرأ المزيد: صندوق ETF للبيتكوين سجل أول تدفقات خارجة منذ أسابيع
