على مر السنين، كان عشاق البيتكوين يتوقعون تغييرًا كبيرًا في القيمة بسبب مشاركة المستثمرين المؤسسيين. كان المفهوم بسيطًا: مع استثمار الشركات والكيانات المالية الكبيرة في البيتكوين، سيشهد السوق نموًا هائلًا وفترة مستدامة من ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، كانت النتيجة الفعلية أكثر تعقيدًا. على الرغم من أن المؤسسات قد استثمرت بالفعل رأس مال كبير في البيتكوين، إلا أن الدورة الفائقة المتوقعة لم تتحقق كما كان متوقعًا.
التراكم المؤسسي
لقد زادت المشاركة المؤسسية في البيتكوين بشكل كبير في السنوات الأخيرة، مع مشتريات كبيرة من الشركات الكبيرة وإدخال صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) في وقت سابق من هذا العام.
تتصدر هذه الحركة شركة مايكروستراتيجي، التي تمتلك وحدها أكثر من 1% من إجمالي إمدادات البيتكوين. ويتبعها في ذلك شركات بارزة أخرى مثل Marathon Digital وGalaxy Digital وحتى Tesla. وتوجد أيضًا حيازات كبيرة لدى الشركات الكندية مثل Hut 8 وHive، والشركات الدولية مثل Nexon في اليابان وPhoenix Digital Assets في المملكة المتحدة؛ يمكن تتبع كل هذه الحيازات من خلال الرسوم البيانية الجديدة لبيانات الخزينة المتاحة على الموقع.
في المجمل، تمتلك هذه الشركات أكثر من 340,000 بيتكوين. ومع ذلك، كان مغير اللعبة الحقيقي هو إدخال صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs). منذ إطلاقها، جذبت هذه الأدوات المالية مليارات الدولارات من الاستثمارات، مما أدى إلى تراكم أكثر من 91,000 بيتكوين في بضعة أشهر فقط. معًا، تسيطر الشركات الخاصة وصناديق البيتكوين المتداولة على حوالي 1.24 مليون بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 6.29% من جميع البيتكوين المتداولة.
نظرة على تحركات سعر البيتكوين الأخيرة
لفهم التأثير المستقبلي المحتمل للاستثمار المؤسسي، يمكننا النظر في تحركات سعر البيتكوين الأخيرة منذ الموافقة على صناديق البيتكوين المتداولة في يناير. في ذلك الوقت، كان يتم تداول البيتكوين بحوالي 46,000 دولار. على الرغم من انخفاض السعر قليلًا بعد ذلك، وهو سيناريو “شراء الشائعة، بيع الخبر”، تعافى السوق بسرعة، وفي غضون شهرين ارتفع سعر البيتكوين بحوالي 60%.
يتوافق هذا الارتفاع مع تراكم المستثمرين المؤسسيين للبيتكوين من خلال صناديق البيتكوين المتداولة. إذا استمر هذا النمط واستمرت المؤسسات في الشراء بنفس الوتيرة الحالية أو بزخم أكبر، فقد نشهد زخمًا صعوديًا مستدامًا في أسعار البيتكوين. العامل الرئيسي هنا هو افتراض أن هؤلاء اللاعبين المؤسسيين هم حملة طويلة الأجل، غير محتمل أن يبيعوا أصولهم في أي وقت قريب. هذا التراكم المستمر سيقلل من العرض السائل للبيتكوين، مما يتطلب تدفق رأس مال أقل لدفع الأسعار إلى مستويات أعلى.
تأثير المضاعف النقدي: تضخيم الأثر
التراكم المؤسسي للأصول له تأثير كبير. يمكن أن يكون تأثيره المحتمل على السوق أعمق عندما نأخذ في الاعتبار تأثير المضاعف النقدي. المبدأ بسيط: عندما يتم إزالة جزء كبير من إمدادات الأصول من التداول النشط، مثل حوالي 75% من الإمدادات التي لم تتحرك منذ ستة أشهر على الأقل كما هو موضح بحسب HODL Waves، يصبح سعر الإمداد المتبقي المتداول أكثر تذبذبًا. كل دولار مستثمر له تأثير مضاعف على القيمة السوقية الكلية.
بالنسبة للبيتكوين، مع حوالي 25% من إمداداته سائلة ويتم تداولها بنشاط، يمكن أن يكون تأثير المضاعف النقدي بالغًا بشكل خاص. إذا افترضنا أن هذه السيولة المتدنية تنجم عن زيادة قدرها 1 دولار في التدفق السوقي بقيمة 4 دولارات (مضاعف نقدي 4x)، يمكن للملكية المؤسسية لـ 6.29% من جميع البيتكوين أن تؤثر بشكل فعال على حوالي 25% من الإمداد المتداول.
إذا بدأت المؤسسات في تفريغ حيازاتها، فمن المحتمل أن يشهد السوق تراجعًا كبيرًا. خاصة أن هذا من شأنه أن يحفز حملة التجزئة على البدء في تفريغ بيتكويناتهم أيضًا. على العكس، إذا استمرت هذه المؤسسات في الشراء، فقد يرتفع سعر البيتكوين بدرجة كبيرة، خصوصًا إذا حافظوا على مراكزهم كحملة طويلة الأجل. هذا الديناميكي يبرز الطبيعة المزدوجة للتورط المؤسسي في البيتكوين، إذ يمكن أن يمتلك تأثيرًا أكبر على الأصل ببطء ثم فجأة.
الخلاصة
الاستثمار المؤسسي في البيتكوين له جوانب إيجابية وسلبية. فهو يجلب شرعية ورأس مال يمكن أن يدفع بأسعار البيتكوين إلى آفاق جديدة، خاصة إذا كانت هذه الكيانات ملتزمة على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن تركيز البيتكوين في أيدي عدد قليل من المؤسسات قد يؤدي إلى تقلبات شديدة ومخاطر انخفاض كبيرة إذا قررت هذه اللاعبين الخروج من مواقفهم.
