هذه مقتطفات من نشرة “صدمة العرض”. لقراءة الإصدارات الكاملة، يمكنك الاشتراك.
تأثير التخفيض على تعدين البيتكوين
نعلم جميعًا أن أحداث التخفيض تضاعف تكلفة إنتاج البيتكوين، وهي حقيقة تميل وسائل الإعلام إلى تصويرها كتهديد وجودي للبيتكوين كل أربع سنوات.
يجب على المعدنين الساعين للربح أيضًا التعامل مع تقلبات صعوبة التعدين وتكاليف الطاقة. ولكن إذا ارتفع السعر، فسيحصلون على أموال أكثر مقابل كل عملة يتم تعدينها.
عند مستوى 88,500 دولار، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 36% منذ التخفيض. والأهم من ذلك، أنه ارتفع بنسبة 130% مقارنة بمتوسط السعر خلال المرحلة الأخيرة من دورة التخفيض السابقة (أكثر من الضعف!).
مع ارتفاع الأسعار، يجذب التعدين المزيد من المعدنين، مما دفع معدل الهاش الإجمالي للبيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة، إلى جانب صعوبة التعدين.
في الواقع، بينما تبقى إيرادات التعدين قريبة من متوسطها خلال خمس سنوات، فإن صعوبة التعدين الآن أعلى بخمس مرات مما كانت عليه في أبريل 2021، وأعلى بنسبة 40% مما كانت عليه قبل التخفيض الأخير.
كم تبلغ تكلفة تعدين البيتكوين اليوم؟
أصبح توليد البيتكوين أكثر صعوبة من أي وقت مضى. لكن ما هي تكلفة تعدين عملة بيتكوين واحدة حاليًا؟ من الصعب تحديد ذلك، حيث يعتمد الجواب بشكل كبير على تكاليف الكهرباء والنفقات الأخرى. مع ذلك، تقدر جامعة كامبريدج التكلفة بـ 48,671 دولارًا لكل عملة.
لنأخذ شركة “ماراثون”، عملاق التعدين بقيمة 4 مليارات دولار والمسؤولة عن حوالي 7% من معدل الهاش الإجمالي للبيتكوين، كمثال.
وفقًا لملفاتها لدى هيئة الأوراق المالية (SEC)، بلغت تكلفة إيرادات التعدين لدى ماراثون 224.95 مليون دولار خلال الأشهر التسعة التي سبقت التخفيض الأخير.
قامت ماراثون بتعدين 10,542 بيتكوين خلال نفس الفترة، مما يجعل التكلفة التقديرية لإنتاج كل عملة أقل بقليل من 21,500 دولار. كان متوسط سعر البيتكوين خلال تلك الفترة 39,300 دولار، مما يشير إلى ربح محتمل قدره 17,800 دولار لكل عملة.
خلال الربعين الثالث والرابع من العام الماضي، بلغت التكلفة التقديرية للإنتاج لدى ماراثون باستخدام نفس الطريقة 43,270 دولارًا — وهو ما يعكس تضاعف التكلفة بعد التخفيض ويتوافق مع تقدير كامبريدج — مقابل متوسط سعر تداول بلغ 72,250 دولارًا. وهذا يشير إلى ربح محتمل يقارب 29,000 دولار، وهو أعلى مما كان عليه قبل التخفيض.
(صرح الرئيس التنفيذي لشركة ماراثون، فريد ثيل، في فبراير أن متوسط تكلفة الطاقة المباشرة لكل بيتكوين في العام الماضي بلغ 28,801 دولارًا، رغم أن ذلك يشمل جزءًا من الفترة السابقة قبل تضاعف تكلفة الإنتاج. حققت ماراثون أرباحًا تجاوزت نصف مليار دولار في الربع الرابع من عام 2024).
ماذا بعد عام من التخفيض؟
بعد مرور عام على التخفيض، وبناءً على أرقام ماراثون، لا يزال دعم كتلة البيتكوين مربحًا بما يكفي، على الأقل بالأسعار الحالية للعمليات ذات رؤوس الأموال الكبيرة. قد يعمل بعض المعدنين الآخرين أحيانًا بخسارة، وفقًا لمؤشر “لوكسور” لمعدل الهاش، الذي يشير إلى بعض من أدنى مستويات الربحية المسجلة. وهذا أمر مفهوم بعد مرور خمسة أحداث تخفيض.
على أي حال، أمام البيتكوين ثلاث سنوات لمضاعفة سعره لمواجهة التخفيض القادم. وهذا وقت كافٍ.
المال هو الكلام
“أنا متأكد أنه خلال 20 عامًا، سيكون هناك إما حجم معاملات كبير جدًا أو لا شيء على الإطلاق.”
قال ساتوشي ذلك في يوم عيد الحب عام 2010 — قبل أكثر من 15 عامًا بقليل.
كانت هذه إضافة إلى تعليق حول ضرورة رسوم المعاملات في نظام يتم فيه تقليص مكافآت الكتل إلى الصفر بمرور الوقت. “بعد بضعة عقود، عندما تصبح المكافأة صغيرة جدًا، ستصبح رسوم المعاملة التعويض الرئيسي للعقد.”
إذن، إلى أي درجة كان ساتوشي محقًا، مع بقاء أقل من خمس سنوات على توقعه؟
يتعامل البيتكوين مع أكثر من 11.5 مليون معاملة شهريًا، مقارنة بأقل من 8 ملايين في أوائل عام 2022، مما يحول إلى حجم تداول يبلغ في المتوسط 1.8 تريليون دولار من البيتكوين.
من ناحية، قد يكون هذا “حجمًا كبيرًا جدًا”، كما توقع ساتوشي، لكن أكثر من 98% من إيرادات المعدنين لا تزال تأتي من دعم الكتلة.
رأي ريزو اليوم
قد تسمع عبارة “فقاعة البيتكوين” كثيرًا هذه الأيام، مع ارتفاع الأسعار فوق 100,000 دولار. لكن عند النظر إلى مقالات إعلامية من الماضي، نجد أن الكثير لم يتغير.
على موقع ريديت، نشرت هذا الرسم البياني كتذكير بمدى استمرار هذه الفكرة. في الواقع، تم نشر الرسم أعلاه من قبل مؤسس “كوين سنتر”، جيري بريتو، قبل 14 عامًا. كتب حينها أنه حتى لو مات البيتكوين، فإن التكنولوجيا ستبقى. كان محقًا بتحفظ واحد — التكنولوجيا كانت البيتكوين نفسه.
الأسئلة الشائعة
- كيف يؤثر التخفيض على تكلفة تعدين البيتكوين؟
يضاعف التخفيض تكلفة إنتاج البيتكوين، مما يجعل التعدين أكثر صعوبة، لكن ارتفاع السعر قد يعوض ذلك. - ما هي تكلفة تعدين عملة بيتكوين واحدة حاليًا؟
تقدر جامعة كامبريدج التكلفة بحوالي 48,671 دولارًا، لكنها تختلف حسب تكاليف الكهرباء وكفاءة المعدات. - هل لا يزال تعدين البيتكوين مربحًا بعد التخفيض؟
نعم، لا يزال التعدين مربحًا للشركات الكبرى مثل ماراثون، لكن بعض المعدنين قد يعملون بخسارة بسبب ارتفاع الصعوبة.
