كانت MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) بالأمس السهم الأكثر تداولاً في الأسواق الأمريكية، ومن المتوقع أن تحقق أرقامًا مذهلة مماثلة اليوم. افتتح التداول بزيادة 13% مقارنة بإغلاق أمس، وخلال ساعة واحدة، تجاوز حجم التداول 30 مليون سهم، متفوقًا على متوسط تداولها اليومي البالغ 19 مليونًا.
تمتلك الشركة 331,200 بيتكوين تزيد قيمتها عن 32 مليار دولار، وربما تشتري المزيد خلال جلسة اليوم. اعتبارًا من منتصف الصباح، بلغ رأس المال السوقي لـMicroStrategy 103 مليار دولار، وهو ما يعادل 3.3 ضعفًا لحيازاتها من البيتكوين.
أعلنت الشركة عن تمويل لشراء عشرات المليارات من الدولارات من البيتكوين. خلف هذه الأرقام، يوجد سوق غير علني ضخم لعروض الأسهم الخاصة والمفاوضات بشأن الديون.
التخفيف المالي الاستحواذي لـMicroStrategy
بيع الأسهم هو عملية مباشرة وقديمة قدم وول ستريت. مثل أي شركة عامة، تمتلك MicroStrategy الحق في إصدار وبيع أسهم جديدة، مما يخفف من ملكية الأسهم للمساهمين السابقين.
- عادةً ما يؤدي إصدار الأسهم من قبل الشركة إلى تقليل قيمة الأسهم وتخفيض السعر على الفور.
- تستخدم MicroStrategy العائدات من هذه الإصدارات لشراء البيتكوين، وهو يهدف لإقناع المساهمين بعدم الرد السلبي المعتاد تجاه هذا التخفيف المالي.
على الرغم من التحفيف الكبير المُعلن بمبلغ 21 مليار دولار، لم تؤد إلى انخفاض حاد في الأسعار، بل ارتفعت الأسهم في اليوم التالي وواصلت الارتفاع.
السندات بدون كوبون ونوبة التفاؤل بالرافعة المالية
الطريقة الثانية لـMicroStrategy لجمع رأس المال هي الديون. بدلاً من تخفيف حصة المساهمين عن طريق بيع الأسهم، يمكن للشركات بيع السندات — الحصول على المال مقابل دفعات فائدة وسداد رأس المال في المستقبل.
- تبيع الشركة سندات تتضمن حقًا لتحويل السند إلى أسهم عادية.
- غالبية السندات تشبه خيار شراء عند المال: الحق في تحويل السند على القيمة الحالية للسهم.
هذا الحق قد يكلف عادةً قسطًا، لكن في حالة سندات MicroStrategy، يعد هذا الامتياز مجانيًا.
بفضل ارتفاع البيتكوين وأسهم MicroStrategy في الأسابيع الأخيرة، يجني الجميع أرباحًا: MicroStrategy، والمساهمون، وأصحاب السندات. لكن إذا تراجع التداول، فقد تصبح شروط إصدارات السندات مصدر قلق للشركة.
الأسئلة الشائعة
- كيف تؤثر عمليات التخفيف المالي لـMicroStrategy على المستثمرين؟
تعمل الشركة على استخدام العائدات من هذه العمليات لشراء البيتكوين، مما يقلل من الرد السلبي المعتاد للمستثمرين على التخفيف المالي.
- ما هو تأثير استخدام السندات بدون كوبون على استراتيجية MicroStrategy؟
تتيح السندات بدون كوبون للشركة جمع تمويل إضافي مع إعطاء أصحاب السندات الحق في تحويلها إلى أسهم.
- ما المخاطر المحتملة لاستراتيجية MicroStrategy تجاه البيتكوين؟
إذا انخفضت قيمة البيتكوين أو MSTR بشكل كبير، فقد تواجه الشركة صعوبة في تلبية التزاماتها المالية.
