سؤال يطغى على إطلاق صناديق تداول إيثريوم (ETF) الفورية يوم الثلاثاء هو ما إذا كان أي تدفق للخارج من صندوق رائد في Grayscale قد يخفف من حماس المستثمرين المبدئي.
آثار إطلاق صناديق تداول البيتكوين الفورية
عند إطلاق صناديق تداول البيتكوين الفورية في يناير، فقدت Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) أكثر من 2 مليار دولار في أول خمسة أيام من التداول، حيث أخذ المستثمرون أرباحهم أو تدفقوا إلى الصناديق التي تقدمها عمالقة المالية مثل Fidelity وBlackRock. في البداية، انخفض سعر البيتكوين وسط الظهور الأول في وول ستريت، مما خفف من الحماس حول إطلاقها المنتظر.
تحركات Grayscale المستراتيجية
مع أصول تزيد عن 9 مليار دولار تحت الإدارة، ظلت رسوم الإدارة لـ Grayscale Ethereum Trust (ETHE) ثابتة عند 2.5%. من جهة أخرى، قام المنافسون بتقديم منتجاتهم كبدائل أرخص برسوم ما بعد التخفيض تتراوح بين 0.19% و0.25%.
ومع ذلك، ومع الإطلاق الموازي لصندوق Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH)، كانت الشركة مستعدة. في الفترة التي سبقت إطلاق يوم الثلاثاء، تم تخفيض رسوم إدارة الصندوق المنفصل إلى 0.15%—وهو أدنى مستوى في الصناعة بين الشركات التي تتنافس على التدفقات.
تصريحات الخبراء
صرح أندرو أونيل، المدير الإداري للأصول الرقمية في S&P Global Ratings، لـDecrypt: “الغرض من هذا التمرين مع الصندوق الصغير هو إبقاء الأموال داخل صناديق Grayscale.” وصفه بأنه “خيار منخفض التكلفة” للمستثمرين.
وصف جريج سيبولارو، رئيس البحوث العالمية في NYDIG، في مذكرة بحثية حديثة صندوق Grayscale الصغير بأنه “حركة استراتيجية”، مشيرًا إلى أن “Grayscale الآن في موقع يمكنها من المنافسة على التدفقات” بعدما كان هناك نقص في بديل منخفض التكلفة لـGBTC في يناير.
تخطيط Grayscale لإطلاق بديل مصغر لـGBTC أيضًا، والذي سيكون برسوم إدارة منخفضة تصل إلى 0.15%. المنتج من المتوقع أن يتم إطلاقه الأسبوع المقبل في 31 يوليو، وفقًا لمحلل صناديق تداول في Bloomberg جيمس سيفارت.
التوقعات طويلة الأجل لإيثريوم
يمكن توجيه المليارات من النقد إلى إيثريوم على المدى الطويل نتيجة لصناديق التداول الفورية، لكن ويليام كاي، رئيس المؤشرات في شركة البحوث Kaiko، أخبر Decrypt أنه يجب توقع التدفقات الخارجة الأولية من ETHE حيث “سيقوم المراجحون […] بالاسترداد وإغلاق صفقاتهم.”
لسنوات، تم تداول أسهم ETHE بخصم مقارنةً بكمية الإيثريوم التي يحتفظ بها المنتج نظراً لهيكله كصندوق مغلق. نظرًا لاختفاء هذا الخصم على الفور في مايو عند الموافقة على صناديق التداول الفورية، قال كاي: “من المحتمل جدًا أن تكون هناك تدفقات خارجة من الصندوق.”
قامت Grayscale بتأمين صندوقها الصغير بمليار دولار من الإيثريوم من منتجها القديم، وهو ما يمثل 10% من أصول ETHE الأساسية. في نفس الوقت، حصل مستثمرو ETHE على كمية مقابلة من الأسهم في الصندوق الصغير، والتي تم توزيعها بطريقة “لا يُتوقع أن تكون حدثًا خاضعًا للضرائب”، بحسب بيان صحفي من شركة إدارة الأصول.
الاعتبارات الضريبية وتأثيرها
ومع ذلك، قد يكون احتمال فرض الضرائب على البائعين المحتملين لـ ETHE عاملًا رئيسيًا. صرح مسؤول تنفيذي في شركة إدارة أصول لـ Decrypt، والذي رفض الكشف عن اسمه أثناء الحديث عن منافس، أن فاتورة الضرائب الضخمة قد تمنع مستثمري ETHE الحاليين من الخروج.
قالوا: “إلا إذا كان لديك مكسب رأس مالي ضخم وترغب في تجنب دفع الضرائب، ستنتقل إلى منتج برسوم أقل.” وأضافوا: “السؤال هو ما إذا كانوا سينتقلون إلى [صندوق Grayscale الصغير] أو إلى صندوق منافس. أتوقع أنك سترى الاثنين.”
الأداء الأولي لصناديق تداول إيثريوم الفورية
بينما لن يتم نشر النظرة الأولى على أداء صناديق تداول إيثريوم الفورية حتى إغلاق الأسواق الأميركية، انخفض سعر الإيثريوم مع تقدم التداول يوم الثلاثاء. حتى كتابة هذه السطور، انخفض سعر الإيثريوم بنسبة 0.5% خلال اليوم ليصل إلى 3,450 دولار، رغم أن سعر البيتكوين انخفض بأكثر من 2% بالمقارنة.
في حين أن أي تدفقات خارجة قد تثقل آمال المستثمرين خلال الأيام المقبلة، أخبر زاك باندل، رئيس البحوث في Grayscale، Decrypt أن الصورة الأكبر لا تزال مهمة بنفس القدر.
قال باندل: “تتوقع أبحاث Grayscale أن تشهد صناديق التداول الفورية لإيثريوم تدفقات صافية كبيرة خلال الأشهر المقبلة”، مضيفًا أنه في ضوء إطلاقات يوم الثلاثاء، “قد يكون المستثمرون يقدّرون مدى أهمية هذا الحدث.”
تم تحرير المقال بواسطة أندرو هايوارد
