محلل VanEck: اكتشف لماذا يجب على متداولي إيثريوم القلق إذا حافظت حلول الطبقة الثانية على هيمنتها
في منشور عبر تويتر (المعروف الآن بـ X)، أوضح المحلل يوم الخميس أن “التطورات الأساسية المتغيرة للإيثريوم تشير إلى ضرورة تحديث النموذج.” بدلاً من الارتفاع إلى 22,000 دولار بحلول عام 2030، فإن توقع سعر الإيثريوم سينخفض بنسبة 67% إلى 7,300 دولار إذا عكس “الواقع الحالي”، كما كتب سيجل.
تحديث نموذج فانيك لـ Ethereum
يعتمد نموذج فانيك على النمو المتوقع للإيثريوم في القيمة الإجمالية المقفلة، مما يعكس قيمة الأصول المستخدمة في تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi). كما يأخذ بعين الاعتبار كمية الإيثريوم المستهلكة في الشبكة والتي تحرق أو تخرج من التداول كنتيجة لرسوم المعاملات.
تشير البيانات التي تم جمعها خلال الأشهر الأربعة الماضية إلى أن شبكات الطبقة الثانية “تستخرج قيمة أكبر من الإيثريوم” مما كان متوقعًا سابقًا، وفقًا لسيجل. بدلاً من استفادة الإيثريوم من غالبية النشاط المستخدم مقارنة بشبكات الطبقة الثانية، فقد انعكس الاتجاه بشكل كبير.
- كان النموذج الأصلي يفترض تقسيم الإيرادات من المعاملات بنسبة 90:10 بين الإيثريوم وشبكات الطبقة الثانية.
- الحقيقة حالياً تشير إلى 10:90 لصالح شبكات الطبقة الثانية.
التوسع الحالي لشبكات الطبقة الثانية
في وقت سابق من هذا العام، حصلت شبكات الطبقة الثانية المساعدة على توسع الإيثريوم على دفعة من خلال تحديث دينكون. قدمت الترقية للإيثريوم ما يسمى بـ “blobs”، لتوفير مساحة تخزين مخصصة لشبكات الطبقة الثانية لنشر المعاملات، مما خفض التكاليف لهذه الشبكات. سابقًا، كانت شبكات الطبقة الثانية مضطرة لنشر معاملات مجمعة في شكل “calldata” الأكثر تكلفة نسبياً.
ومع استمرار شبكات مثل Base التابعة لكوينباس وOptimism في جذب المستخدمين والمطورين، أصبح عرض الإيثريوم تضخميًا. تجاوزت رسوم المعاملات إصدار الإيثريوم في السنة السابقة لدينكون، ولكن زاد عرض الإيثريوم بمقدار 318,000 ETH منذ منتصف أبريل، وفقًا لموقع ultrasound.money.
تحليل الحساسية وسيناريوهات المستقبل
رغم أن توقعات سيجل أظهرت انخفاضًا حادًا في السعر المتوقع للإيثريوم، إلا أنه أوضح لاحقًا لـ Decrypt أن منشوره كان “مجرد تحليل حساسية لإظهار التأثير على السعر، مع بقاء العوامل الأخرى ثابتة، إذا لم يستعد ETH بعض الهامش من شبكاته الطبقة الثانية.”
وأضاف: “نتوقع أن يؤدي أداء الرمز الإلكتروني الضعيف إلى تحفيز المجتمع على تعديل خارطة طريق ETH في محاولة لعكس بعض من الانخفاض في الربحية. نحن بالفعل نرى بعض الأدلة على أن ذلك يحدث.”
أشار سيجل إلى نماذج تقاسم الرسوم المحتملة بين شبكة الإيثريوم الرئيسية وشبكات الطبقة الثانية، التي دعمها مؤسس الإيثريوم فيتاليك بوتيرين مؤخرًا، كمثال.
وأوضح بوتيرين: “نحن بحاجة إلى الحفاظ على نظام يشعرك أن مجتمع Ethereum هو فريق واحد”، موضِّحًا أن هذه العملية تتضمن جزءًا تقنيًا للتوافق، وجزءًا ثقافيًا وقيميًا، و جزءًا اقتصاديًا أيضًا.”
نشر بوتيرين مدونة الخميس يعرض فيها رؤيته لشبكات الطبقة الثانية، متمسكًا بخارطة الطريق المركزية لعمليات التجميع الخاصة بالإيثريوم. كتب أن عيب النظام الحالي يكمن في “صعوبة تنقل المستخدمين”.
نقد البعض أن وجود العديد من شبكات الطبقة الثانية يؤدي إلى تجزئة المستخدمين والسيولة، مما يعزل النشاط والأصول. مشددًا على الحاجة إلى “أقصى توافق تقني”، كتب بوتيرين أن “الإيثريوم يجب أن يشعر وكأنه نظام واحد، وليس 34 سلسلة بلوك تشين مختلفة.”
أداء الإيثريوم بالمقارنة مع العملات الرقمية الأخرى
بين العملات الرقمية الكبرى، تأخر أداء الإيثريوم مقارنة بأقرانه خلال العام الماضي. وارتفع سعر الأصول بنسبة 65% خلال تلك الفترة إلى 2,591 دولار، متخلفًا عن ارتفاع البيتكوين بنسبة 135% إلى 67,000 دولار والارتفاع الهائل لسولانا بنسبة 517% إلى 148 دولارًا، وفقًا لبيانات CoinGecko.
العلاقة بين الإيثريوم وشبكات الطبقة الثانية ليست العامل الوحيد الذي يؤثر على سعر الأصول. يمكن تفسير المشاكل الأخيرة للعملة جزئيًا بأداء صناديق تداول الإيثريوم الفورية، وفقًا لتيم أوغلفي، رئيس قسم المؤسسات في كراكن، كما قال لـ Decrypt. بجانب نقص عوائد المخاطرة للمستثمرين في صناديق التداول، قال أوغلفي إن النظرية المحيطة بالإيثريوم ليست واضحة مثل البيتكوين من منظور استثماري مؤسسي.
وأوضح أن مفهوم الإيثريوم باعتباره “حاسوبًا قابلًا للبرمجة” مدعومًا بالعقود الذكية أو “نقود فائقة الصوت” بناءً على الرسوم المحترقة ليس بديلاً جذابًا كالذهب الرقمي. وحتى الآن، منذ إطلاق صناديق تداول الإيثريوم في يوليو، شهدت هذه الصناديق تدفقات خارجة بلغت 160,000 دولار، وفقًا لموقع CoinGlass.
النظرة المستقبلية للإيثريوم
قال أوغلفي: “ETH في وضع غريب حاليًا، هذا مؤكد.” وأضاف: “إذا كنت تبني محفظة لصندوق تقاعد، هل تستثمر حقًا في مستقبل البلوك تشين؟ ربما البعض يفعل، ولكنها إضافة غريبة للأمور.”
الأسئلة الشائعة
- ما هو السبب خلف انخفاض التوقعات لسعر الإيثريوم في عام 2030؟
تشير التطورات الحالية إلى أن شبكات الطبقة الثانية تستحوذ على قيمة أكبر من شبكة الإيثريوم مما كان متوقعًا، مما يؤثر سلبًا على توقعات السعر.
- كيف تؤثر شبكات الطبقة الثانية على أداء الإيثريوم؟
شبكات الطبقة الثانية توفر حلول تخزين بتكاليف منخفضة وتجذب مزيدًا من المستخدمين، مما يؤدي إلى زيادة في عرض الإيثريوم بشكل تضخمي.
- ما هي رؤية فيتاليك بوتيرين للمستقبل لنظام الإيثريوم؟
يدعو فيتاليك بوتيرين إلى نظام إيثريوم متكامل يشعر فيه الجميع وكأنهم جزء من منظومة واحدة، مع تركيز أكبر على التوافق والقيم الاقتصادية المشتركة.
