لقد مضى شهر منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في إثريوم الفوري في الولايات المتحدة، ولنقل إن الأمور لم تجرِ كما هو متوقع. يبدو أن المستثمرين ليسوا متحمسين كما كان الجميع يأمل.
تدفقات نقدية سلبية لصناديق إثريوم المتداولة
تعاني الصناديق التسعة التي تحتفظ بإثريوم بشكل مباشر من تدفقات نقدية خارجة لمدة ستة أيام متتالية. منذ إطلاقها، تتواصل خسائر هذه الصناديق، على عكس صناديق بيتكوين المتداولة التي تستمتع بتدفقات نقدية ثابتة.
اليوم فقط، جمعت صناديق Grayscale Mini Bitcoin ETF مبلغ 51 مليون دولار. بينما تظل صناديق إثريوم المتداولة تكافح. وقد استغرق الأمر سنوات من المفاوضات مع الجهات الرقابية للحصول على صناديق متداولة مدعومة ببيتكوين وإثريوم فعليين.
تحليل مشهد السوق والمستثمرين
لكن الآن وبعد أن أصبحت هذه الصناديق متاحة، يبدو أن المستثمرين غير مهتمين—على الأقل فيما يتعلق بإثريوم. في الواقع، خلال الأسابيع الثلاثة الأولى، شهدت صناديق إثريوم المتداولة تدفقات نقدية خارجة بملايين الدولارات، جزئيًا بسبب صندوق Grayscale Ethereum Trust الذي تحول إلى صندوق متداول وشهد انسحابات ثابتة من المستثمرين.
نحن نتحدث عن 458 مليون دولار من التدفقات النقدية الخارجة. وقال ماثيو سيجل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck:
تصريح جريء، ماثيو. تصريح جريء.
شكوك هيئة الأوراق المالية والاستثمارات (SEC)
وافقت هيئة الأوراق المالية والاستثمارات SEC على صناديق إثريوم المتداولة، لكن ليس بدون الشكوك. لم يفز انتقال إثريوم إلى نموذج إثبات الحصة بإعجاب الجميع.
يرى البعض أنه خطوة أكثر خطورة مقارنة ببيتكوين، الذي لا يزال في نظر الكثيرين الأصل الأكثر استقرارًا.
تفضيل المستثمرين لبيتكوين
هناك أيضًا مشاعر السوق. ببساطة، يبدو أن الناس يفضلون بيتكوين أكثر. الأرقام تدعم ذلك: فقد ارتفع سعر بيتكوين بنسبة 61.1% هذا العام، مقارنة بـ 41.8% لإثريوم.
لطالما كان يُنظر إلى بيتكوين كزعيم للأصول الرقمية، بينما يُعتبر إثريوم كمنافس يحاول إثبات نفسه.
الكفاءة التشغيلية لصناديق إثريوم المتداولة
الآن دعونا نتحدث عن الجانب التشغيلي أيضًا. صناديق إثريوم الفورية المتداولة ليست نموذجًا للكفاءة في الوقت الحالي. يجب عليهم استخدام النقد للإنشاء والاسترداد بدلاً من العملية الأكثر كفاءة المتبعة في صناديق بيتكوين المتداولة.
يمكن أن يؤدي ذلك إلى تكاليف أعلى وأخطاء في التتبع، وهو ما لا يُعد جذابًا للمستثمرين المحتملين. لا أحد يرغب في التعامل مع الرسوم الإضافية أو مخاطر عدم محاكاة سعر إثريوم بدقة، خاصة عندما تكون هناك خيارات أكثر سلاسة متاحة.
جني الأرباح وتراجع الحماس
ولا ننسى جني الأرباح. من المرجح أن بعض المستثمرين اندفعوا إلى صناديق إثريوم المتداولة في البداية بسبب الحماس الأولي، ولكن عندما لم يرتفع السعر بشكل كبير، قرروا سحب أموالهم والمضي قدمًا.
لقد رأينا هذا النمط من قبل مع بيتكوين. بعد إطلاق صناديقها المتداولة، كان هناك اندفاع كبير من الحماس، تلاه موجة من البيع. يبدو الآن أن إثريوم يمر بنفس المراحل، مما يجعله يتراجع مقارنة ببيتكوين. بل والأكثر سوءًا.
