ترقب تقلبات إيثيريوم المرتفعة قد يكون بلا أساس – اكتشف الحقيقة!

الفارق بين مؤشرات التقلب الضمني للإيثر والبيتكوين قد اتسع، مما يعكس الحماس المحتمل لظهور صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للاثيريوم في الولايات المتحدة.

قد تكون تسعير التقلبات غير دقيقة لأن المؤسسات قد تستخدم الصناديق المتداولة لإنشاء تداولات غير اتجاهية، كما تم الإبلاغ عن ذلك في حالة البيتكوين.

قد يكون الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة للإيثر فاتراً.

توقعات بدء تداول صناديق الإيثر المتداولة

من المتوقع أن تبدأ صناديق الاستثمار المتداولة للإيثر (ETFs) التداول في الولايات المتحدة هذا العام. الظهور المرتقب بشدة دفع المستثمرين إلى التمركز نحو توقعات بتقلبات أعلى في سعر الإيثر مقارنة بالبيتكوين.

هناك احتمال أن يكون الحماس حول صناديق الإيثر المتداولة غير مبرر، وفقاً لأحد المراقبين.

التقلبات الضمنية والمتغيرات الأساسية

الفارق بين مؤشرات التقلب الضمني لمدة 30 يوماً للإيثر (ETH DVOL) والبيتكوين (BTC DVOL) تحوّل إلى إيجابي في أبريل على منصة ديريبِت الرئيسية لتداول الخيارات. ومنذ ذلك الحين، ارتفع إلى 17%، وفقاً لبيانات تتبعها Amberdata. التقلبات الضمنية تقدر مدى تقلب الأسعار المستقبلية بناءً على أسعار الخيارات.

• بمعنى آخر، كانت التقلبات الضمنية للإيثر أعلى باستمرار من البيتكوين لأكثر من شهرين.
• قد لا يستمر هذا التفاوت، وفقاً لغريغ ماغاديني، مدير المشتقات في Amberdata.

قال ماغاديني في النشرة الإخبارية الأسبوعية: “ما زلت أشك في أن يظل هذا القسط النسبي من التقلبات مستمراً.” وأضاف: “أُنقل كمية كبيرة من الشكوك حول تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين بالنظر إلى التكهنات بأن الأموال تتداول فقط في الأساس وليس في التعرض الفعلي للصندوق.”

تأثير صناديق الاستثمار المتداولة على الأسعار

الكثير من الحماس بشأن صناديق الاستثمار المتداولة للإيثر من المحتمل أن ينبع من حقيقة أن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين جذبت ما يقرب من 15 مليار دولار من أموال المستثمرين منذ ظهورها في يناير.

في البداية، ارتفعت أسعار البيتكوين بجانب تدفقات الصناديق. هذه الطفرة توقفت الآن، حيث يعزو الخبراء في الصناعة معظم تدفقات الصناديق إلى استراتيجية التحكيم غير الاتجاهية – تداول النقد والحمل – بدلاً من رهانات تصاعدية مطلقة.

هذا أدى إلى تهدئة الرواية الصعودية لصناديق الاستثمار المتداولة. بعد كل شيء، قد تستخدم المؤسسات صناديق الإيثر لإنشاء تداولات أساسية.

كتب ماغاديني: “إذا كان هذا صحيحاً، فهل يتفاعل صندوق الإيثر الاستثماري بقوة مع بداية التداول؟ خاصة بفارق كبير عبر هيكل الأجل.”

تباين هيكل الأجل بين الإيثر والبيتكوين

هيكل الأجل هو تمثيل بياني للتقلبات الضمنية لفترات استحقاق مختلفة وعادة ما يكون تصاعدياً: يُتوقع تقلب أكبر على المدى الطويل. هيكل الأجل للإيثر أعلى بكثير من البيتكوين، مما يشير إلى توقعات متزايدة للتقلب عبر جميع الفترات الزمنية.

هناك إشارة أخرى على أن السوق قد يكون مفرط الحماس بشأن صناديق الإيثر: الفائدة المفتوحة في عقود الإيثر الآجلة المسجلة في بورصة شيكاغو التجارية أقل بكثير من عقود البيتكوين الآجلة. الرقم لعقود الإيثر الآجلة هو 1.6 مليار دولار مقارنة مع ما يقرب من 10 مليار دولار لعقود البيتكوين الآجلة، وفقاً لبيانات Velo Data.

الفارق يظهر أن الإيثر لم يجد بعد القبول المؤسسي كالبيتكوين، وقد تكون تدفقات صناديق الإيثر المتوقعة فاترة بالمقارنة مع العملة المشفرة الأكبر. حذرت شركة جي بي مورغان الشهر الماضي من أن صناديق الإيثر قد تجمع فقط 3 مليارات دولار من صافي التدفقات هذا العام.

قال ماغاديني: “الحل الحقيقي لهذا السؤال [حول استمرارية فرق تقلبات الإيثر] يأتي عندما نرى التدفقات الفعلية للأموال وحجم التداول. إذا بدا هذا الأمر مشابهاً للفائدة المفتوحة في عقود المستقبل بين البيتكوين والإيثر، أعتقد أن الإيثر لا يزال لم يصل للشعبية الرئيسية التي شهدها البيتكوين.”

وأضاف ماغاديني: “على المدى الطويل ما زلت أحب الإيثر، ولكن يبدو أن هناك فرصة تداول حول تسعير تقلبات الإيثر النسبية اليوم.”

تداول التقلبات يتضمن الرهان على مدى تقلب الأسعار. عادةً ما يبيع المستثمرون الخيارات أو العقود الآجلة للتقلبات عند توقع انخفاض في التقلب الضمني.