الطلب لا يزال بطيئاً على صناديق إيثيريوم الأمريكية بعد شهر من إطلاقها—إليك الأسباب

صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التسعة في الولايات المتحدة التي تتبع السعر الفوري للإيثيريوم (ETH) لم تنجح في جذب رأس مال جديد منذ انطلاقتها القوية في أواخر يوليو.

التحديات الحالية لصناديق المؤشرات الفورية للإيثيريوم

تدفقت الأموال بشكل كبير من صندوق Grayscale Ethereum Trust مما ساهم بشكل كبير في الأداء السلبي اليومي، مع بطء الطلب على صناديق المؤشرات المنافسة الأخرى.

أداء صناديق المؤشرات الفورية للإيثيريوم

وفقًا لبيانات Farside Investors، شهد صندوق Grayscale Ethereum، المعروف أيضًا بـ ETHE، أكثر من 2.6 مليار دولار من التدفقات الخارجة منذ تحويله إلى صندوق مؤشرات.

• حافظت Grayscale على رسوم بنسبة 2.5% لصندوقها للإيثيريوم، والتي تزيد بحوالي عشر مرات عن المنافسين الجدد.
• المنافسون مثل BlackRock وFidelity يتقاضون حوالي 0.25%، بينما تتقاضى VanEck وFranklin Templeton أقل من ذلك.

مع ذلك، ليست هيكلية الرسوم هي العامل الوحيد المهم. فقد عرضت Grayscale نسخة منخفضة التكلفة من ETHE لكنها ما زالت بعيدة عن منافسة صندوق المؤشرات للإيثيريوم من BlackRock.

سجل صندوق BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA) أكثر من مليار دولار في صافي التدفقات الداخلة منذ إطلاقه. ومع ذلك، فقد توقف أداؤه مؤخرًا حيث لم يشهد أي تدفقات لمدة أربعة أيام متتالية.

ثلاثة صناديق لإيثيريوم تتأخر عن ETHA من BlackRock هي: FETH للإيثيريوم، ETHW من Bitwise، وBTC من Grayscale، بصافي تدفقات داخلة تبلغ 397 مليون دولار، 314 مليون دولار، و242 مليون دولار على التوالي. وباستثناء ETHE من Grayscale، أفادت البقية أيضًا بمكاسب طفيفة بعد شهر من إطلاقها.

الرهان قد يكون العامل المفقود

أصبح الرهان جزءًا لا يتجزأ من نظام الإيثيريوم بعد انتقاله من آلية إجماع Proof-of-Work إلى Proof-of-Stake. لكن موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المتصور بشأن رهان العملات المشفرة قد أحبط مصدري صناديق المؤشرات من تضمين هذه الميزة في اقتراحاتهم لصناديق المؤشرات الفورية للإيثيريوم.

نتيجة لذلك، تم إطلاق جميع المنتجات بدون رهان. قد يقلل غياب مكافآت الرهان من جاذبية الاستثمار في الإيثيريوم عبر صناديق المؤشرات لبعض المستثمرين، إن لم يكن الكثير منهم.

وبالمثل، قال Chanchal Samadder، رئيس المنتجات في مجموعة ETC، إن الاحتفاظ بصندوق مؤشرات بدون عائد الرهان يشبه امتلاك سهم بدون تلقي توزيعات أرباح.

يعتقد Samadder أن عدم وجود مكافآت الرهان قد يثبط بعض المستثمرين في صناديق المؤشرات الفورية للإيثيريوم، حيث إنها تصبح أساسًا مثل “سند بدون عائد”.

لا يعتبر جميع الخبراء غياب الرهان في صناديق المؤشرات الفورية للإيثيريوم مشكلة كبيرة. يعتقدون أن الطلب العام على الإيثيريوم سيزيد بفضل تقديم هذه الصناديق، حتى بدون مكافآت الرهان. من المتوقع أن تجذب صناديق المؤشرات الفورية للإيثيريوم مجموعة واسعة من المستثمرين، بما في ذلك أولئك الذين لم يتعاملوا سابقًا مع العملات المشفرة مباشرة.

يعتقد Nate Geraci، رئيس ETF Store، أن الرهان في صناديق المؤشرات الفورية للإيثيريوم هو مسألة “متى، وليس إذا” مع تطور البيئة التنظيمية.

المنتج الصحيح، الوقت الصعب؟

تأتي صناديق المؤشرات الفورية للإيثيريوم في الولايات المتحدة في وقت صعب حيث دخل سوق العملات المشفرة في تصحيح حاد.

وفقًا لبيانات TradingView، انخفض الإيثيريوم بحوالي 30% منذ إطلاق صناديق المؤشرات الفورية للإيثيريوم، من حوالي 3500 دولار في تاريخ الإطلاق إلى 2400 دولار وقت النشر.

تسبب الانحدار الأخير في سوق العملات المشفرة وبيع الأسهم في وول ستريت في مزيد من الألم عبر أصول العملات المشفرة، مما أثر بشكل كبير على صناديق المؤشرات لكل من البيتكوين والإيثيريوم. في 4 سبتمبر، سجلت صناديق المؤشرات الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة سلسلة خسائر لمدة 6 أيام، حيث بلغ إجمالي السحوبات أكثر من 800 مليون دولار خلال الفترة، وفقًا لبيانات Farside.

إمكانية النمو المستقبلي

على الجانب الإيجابي، لم تكن التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات للإيثيريوم غير متوقعة تمامًا. في الواقع، قدّر محلل صناديق المؤشرات في بلومبرغ، إريك بالتشوناس، سابقًا أن تدفقات صناديق المؤشرات للإيثيريوم ستكون أقل من تدفقات صناديق البيتكوين، استنادًا إلى خصائصها وديناميكيات السوق المختلفة.

توقعت شركات الأبحاث Wintermute وKaiko أيضًا أن صناديق المؤشرات للإيثيريوم قد تشهد طلبًا أقل من المتوقع، متوقعين تدفقات تصل إلى 4 مليارات دولار فقط خلال العام المقبل. منذ بدء التداول، حققت مجموعة المنتجات الفورية للإيثيريوم في الولايات المتحدة، باستثناء ETHE من Grayscale، أكثر من ملياري دولار في التدفقات الداخلة.

بينما كان الأداء الأولي لهذه الصناديق مختلطًا، قد تحقق نجاحها في المستقبل، خاصة مع تعافي سوق العملات المشفرة وزيادة ارتياح المستثمرين لهذه الفئة من الأصول.

طالما حافظ الإيثيريوم على مكانته كمنصة بلوكتشين رائدة، فإن التبني طويل الأجل من وول ستريت يمكن أن يعزز نمو صناديق المؤشرات للإيثيريوم.