من الصعب على المشاريع التغلب على العوائد التي يوفرها الإيثر المربوط بنسبة مخاطرة معدلة. وبالتالي، يصبح الأصول وعوائدها معيارًا للاقتصاد المشفر على نحو مشابه لمعدل الفائدة فيدرالي والاقتصاد التقليدي. ببطء ولكن بثبات، أصبح الإيثر المربوط معيارًا للاقتصاد القائم على السلسلة بالكامل.
تحويل سياسات إيثر إلى أصول فريدة
وفقًا لتقرير جديد من شركة الاستثمار ARK Invest، أدت سياسة إيثريوم النقدية إلى تحويل الإيثر المربوط إلى نوع فريد من الأصول يشبه السندات السيادية. كتب لورينزو فالينتي، الباحث في ARK Invest: “يمثل عائد الإيثر المربوط مؤشرًا لنشاط العقود الذكية والدورات الاقتصادية في مجال الأصول الرقمية، تمامًا مثل معدل الفائدة الفيدرالي في التمويل التقليدي”.
مقارنة الإيثر المربوط بالسندات السيادية
تم تصميم إيثريوم بطريقة تمكن مالكي الإيثر من ربط رموزهم، مما يعني إغلاقها في الشبكة مقابل عائد. حاليًا، يولد الإيثر المربوط عائدًا سنويًا بنسبة 3.27٪، وفقًا لبيانات CoinDesk CESR. هناك أيضًا رمز السيولة المربوطة المعروف باسم stETH من مشروع Lido، الذي يمكن لمرتبطي إيثريوم إعادة نشره في بروتوكولات التمويل اللامركزي.
يعتبر الإيثر المربوط مماثلاً للسندات السيادية في تقديم العوائد، وهي أوراق مالية تصدرها الحكومات لتمويل نفسها. لكن التقرير يوضح أن هناك اختلافات جوهرية بينهما.
- الإيثر المربوط لا يمكن أن يواجه تخلفًا عن السداد كما يمكن للحكومات.
- يفتقر الإيثر المربوط إلى تقلبات السندات حيث تُعتبر سندات الحكومات المستقرة أقل خطورة.
- الإيثر نفسه يظل عالي التقلبات، لذا لا يمكن اعتباره في ذات فئة الأصول منخفضة المخاطر مثل السندات السيادية.
- المخاطر الفريدة المرتبطة بالإيثر المربوط تشمل أمان الشبكة وسلوك المُصدقين والأخطاء في العقود الذكية.
الاستخدام المتزايد في التمويل اللامركزي (DeFi)
بشكل عام، يمكن للمستثمرين ربط أموالهم بواسطة إعداد المصدقين الخاصين بهم أو عبر بروتوكولات DeFi المتخصصة مثل Lido وRocket Pool. تقدم هذه البروتوكولات رموز سيولة مربوطة تمثل الإيثر المربوط.
أصبح stETH بديلاً للإيثر في الاقتصاد DeFi بسبب كفاءته الرأسمالية.
التحول إلى المعيار
مع انتشار استخدام stETH عبر أكبر البروتوكولات DeFi، فرضت الإيثر المربوط على النظام المالي المشفر إعادة التنظيم. تتطلب المشاريع الآن إثبات إمكانية عوائد أعلى من مجرد ربط الإيثر.
لهذا السبب تقدم مشاريع الطبقة الأولى المنافسة مثل سولانا (SOL) وأفالانش (AVAX) معدلات فائدة أعلى.
الطلب على الإيثر المربوط وضع ضغطًا على بروتوكولات DeFi المعنية بإقراض الستايبل كوينز، مما أجبر بعض البروتوكولات مثل Sky على رفع سعر الفائدة على الستايبل كوينز الخاصة بها.
في الوقت الذي يسيطر فيه stETH على جزء أكبر من الحصة السوقية، سيتم اتخاذ القرارات في الاقتصاد المشفر بناءً على عائداته، مما يجعله يلعب دورًا مشابهًا له في النظام المالي العالمي.
الأسئلة الشائعة
- ما هي الفوائد التي يتمتع بها الإيثر المربوط عن السندات السيادية؟
- الإيثر المربوط لا يمكن أن يعاني من تخلف مثل السندات السيادية ولا يتأثر بسياسات التضخم الحكومية بنفس الطريقة.
- لماذا يعد stETH شائعًا في بروتوكولات DeFi؟
- stETH يقدم كفاءة رأسمالية كبيرة عبر تقديم نفسه كضمان في البروتوكولات المختلفة.
- كيف يؤثر عائد الإيثر المربوط على الاقتصاد المشفر؟
- أصبح معيارًا للأرباح في الاقتصاد المشفر، مما يؤثر على كيفية تنظيم المشاريع وعوائد المستثمرين فيها.
