يعتبر الإيثريوم حوالي ثلث حجم البيتكوين، وكان إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية خاصته أقل قليلاً من حجم البيتكوين. ومع ذلك، تفوق الإيثريوم على البيتكوين عند النظر إلى القيمة المطلقة لتدفقاته الصافية في يوم إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية. سجل الإيثريوم تدفقات صافية إيجابية بقيمة 107 مليون دولار مقارنة بتدفقات البيتكوين السلبية بقيمة -1.5 مليار دولار.
حجم التداول في اليوم الأول
بلغ حجم تداول اليوم الأول لصندوق استثمار بلاكروك في الإيثريوم حوالي ربع حجم تداول اليوم الأول لصندوق استثمار بلاكروك في البيتكوين. إجمالياً، بلغ حجم تداول جميع صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الإيثريوم البالغ عددها تسعة صناديق 1.112 مليار دولار أمس، وهو أقل قليلاً من ربع حجم تداول جميع صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في البيتكوين في يوم إطلاقها.
تحديث البيانات بعد التداول العادي
عند إغلاق التداولات بعد ساعات التداول العادية في الأسواق الأمريكية، كانت بيانات التدفقات الصافية غير متوفرة لصندوقي الاستثمار المتداولين في الإيثريوم من بلاكروك (ETHA) وإنفيسكو/جالاكسي (QETH). باستثناء هذين الصندوقين مع البيانات غير المتاحة، ذهب معظم المراسلين إلى السرير وهم يبلغون أن الأموال ربما تدفقت خارج صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الإيثريوم. بلغت التدفقات الصافية باستثناء ETHA/QETH -165.3 مليون دولار.
ومع ذلك، بحلول منتصف الليل بتوقيت نيويورك، قامت بلاكروك وإنفيسكو/جالاكسي بتحديث بيانات التدفقات. بشكل مبهر، سجلت بلاكروك اشتراكات صافية بقيمة 267 مليون دولار، مما دفع سلة الصناديق المتداولة الفورية إلى المنطقة الإيجابية. في منتصف الليل، بلغ إجمالي التدفقات الصافية في اليوم الأول لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الإيثريوم 107 ملايين دولار. هذا يتفوق بشكل كبير على التدفقات الصافية في اليوم الأول لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية في البيتكوين بقيمة -1.5 مليار دولار.
حدث السيولة لتراست جرايسكيل
لو لم يكن الأداء المذهل لبلاكروك في اليوم الأول مع ETHA، لكان المزيد من المال قد خرج من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الإيثريوم بدلاً من دخوله في اليوم الأول. تلك التدفقات السلبية باستثناء بلاكروك كان لها تفسير واحد: حدث السيولة لتراست جرايسكيل.
- لم يتمكن معظم المستثمرين في تراست الإيثريوم لجرايسكيل (ETHE) من استرداد أسهمهم مقابل الإيثريوم لمدة سبع سنوات.
- قبل يوم أمس، لم يكن ETHE صندوق استثمار متداول ولم يكن لديه سيولة يومية أو التزامات لإعادة التوازن لمواءمة سعر سهمه مع القيمة الفعلية للإيثريوم.
- بدلاً من متابعة سعر الإيثريوم، كان يتداول ETHE بخصومات أو علاوات مختلفة عن صافي قيمة الأصول (NAV).
بعد سنوات من الحماسة المفرطة الأولية، تم تداول ETHE بخصم على صافي قيمة الأصول منذ عام 2021. في أسوأ حالاته، في 28 ديسمبر 2022، تم تداول ETHE بخصم 60% على صافي قيمة الأصول.
تحولات في التدفقات النقدية بعد تحويل ETHE إلى ETF
نفس الظاهرة حدثت في تراست البيتكوين لجرايسكيل (GBTC) الذي تم تداوله بخصم على صافي قيمة الأصول من فبراير 2021 حتى تحويله إلى صندوق استثمار متداول في يناير 2024. منذ نوفمبر 2021، انتظر مستثمرو ETHE طويل الأجل بصبر فوز جرايسكيل بالمزايدة لتحويل التراست إلى صندوق استثمار متداول. تحقق هذا الحلم يوم أمس. على الفور، سحب المستثمرون 484.1 مليون دولار بشكل مذهل من ETHE، مستفيدين ليس فقط من التوازي السعري مع الإيثريوم الفوري ولكن أيضاً من رسوم الصيانة الأرخص في أي من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الإيثريوم المنافسة الثمانية.
تحليل للتدفقات النقدية
صافي التدفقات النقدية الجديدة لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الإيثريوم بقيمة 107 ملايين دولار يمثل أقل من 0.1% من رأس المال السوقي للإيثريوم البالغ 412 مليار دولار. بلغت صافي التدفقات في اليوم الأول لتداول صندوق استثمار المتداول الفوري في البيتكوين أيضاً أقل من 0.1% من رأس المال السوقي للبيتكوين.
شراء الشائعات، بيع الأخبار
لم يكن لإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الإيثريوم أي تأثير في نفس اليوم على سعر الإيثريوم، الذي تم تداوله دون تغيير في جلسة التداول لمدة 24 ساعة. كما هو الحال مع معظم الأحداث السوقية المعروفة، كان المستثمرون قد استعدوا لإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الإيثريوم منذ فترة طويلة.
- في 20 مايو، ارتفع سعر الإيثريوم في أول حدث إخباري رئيسي عن صناديق الاستثمار المتداولة.
- في ذلك التاريخ، قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات طلبات إيجابية مفاجئة لرعاة صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الإيثريوم، مما يدل على أن المفوضين كانوا غير محتملين – كما كان يُفترض سابقًا – لرفض كل طلبات صناديق الاستثمار المتداولة.
- بسبب تلك الأخبار، ارتفع سعر ETH/BTC من 0.046 إلى 0.055 خلال 24 ساعة فقط – أداء يبلغ 20% للإيثريوم بالنسبة للبيتكوين في يوم واحد.
في الأسابيع التي تلت هذه الحركة الكبيرة، تم تداول ETH/BTC حول هذا النطاق بعد الارتفاع، مما يشير إلى أن معظم المستثمرين قد قاموا بالفعل بالمزايدة على الإيثريوم قبل أسابيع من إطلاق صندوق الاستثمار المتداول الفوري يوم أمس.
في الملخص، تفوق الإيثريوم على البيتكوين في اليوم الأول لتداول صندوق الاستثمار المتداول الفوري. تمتع الإيثريوم بتدفقات صافية بقيمة 107 ملايين دولار عبر جميع صناديق الاستثمار المتداولة الفورية التسعة. قادت اشتراكات بلاكروك الصافية بقيمة 266.5 مليون دولار الطريق في امتصاص التدفقات الخارجة من جرايسكيل. كان صندوق الاستثمار المتداول الثاني حسب التدفقات الصافية، بيتوايز، قد سجل اشتراكات بقيمة 204 مليون دولار.
